20241028-华创证券-爱美客-300896.SZ-2024年三季报点评_Q3增速放缓_期待新管线接力_5页_539kb

爱美客（300896）2024年三季报点评

要点回顾

爱美客前三季度业绩快速增长，但Q3增速放缓。预计Q3主要受季节影响和产品结构变化。公司积极推进多管线布局，新管线有望逐步放量提髙增长。

主要内容

经营数据

• 2024Q1-Q3实现营收2376亿元，同比增长946%
• 归母净利润同比增长1179%，达到1586亿元
• 扣非归母净利润同比增长966%，经营活动现金流增长472%

三季度表现

• 营收增速110%，归母净利润增速213%
• 毛利率环比下滑，主要因嗨体产品结构变化
• 销售/管理/研发费用率总体温和变动

策略分析

• 短期业绩受宏观消费环境与产品竞争影响
• 重点推荐新管线布局：10月获类宝尼达产品注册证、司美格鲁肽即将进入临床
• 产品矩阵持续完善，平台化优势将逐步显现

投资建议

• 调整2024-2026年归母净利润预测（158亿元、208亿元、316亿元）
• 维持“推荐”评级，调整目标价至262元（基于2025年30倍PE）

风险提示

• 竞争性产品上市风险
• 突发安全事件
• 政策监管变化风险