20250728-浦银国际证券-2Q25业绩表现好于预期_上调全年营收指引_9页_1004kb

Mobileye (MBLY.US) 上调目标价与营收预期分析

核心结论：
浦银国际证券（SPDB International Securities）上调Mobileye（MBLY.US）的全年的出货量和收入指引，并将其目标股价上调至18.1美元，对应潜在17% 的涨幅，维持对该股的**“买入”** 评级。

业绩与指引

1. 2Q25业绩超预期：

   • 第二季度实现营收5.06亿美元，同比增长15%。
   • 总出货量达970万套，同比增长28%。（EyeQ芯片出货量约965万颗）
   • 盈利表现良好，亏损同比、环比均有所收窄，总体好于市场预期。
   • 调整后毛利率在预测期内表现稳定（67.7%~68.5%），经营支出和亏损均有所改善。

2. 上调全年指引：

   • 将全年的出货量指引上调至3350-3550万颗。
   • 将全年的收入指引区间上调至17.65-18.85亿美元。

估值与目标价

• 新目标价： $18.1 美元。
• 潜在涨幅： +17%。
• 估值逻辑： 使用DCF模型，基于以下核心假设（2026~2030年营收增长率30~35%，永续增长率3%，WACC 12.3%），得出2026E经调整目标市盈率42.5倍。

增长驱动与风险点

• 驱动因素：
  • 智驾产品全面推广，2027年预期迎来收入拐点，尤其依赖Robotaxi合作落地。
  • EyeQ6芯片方案逐步成熟，与多家主流车企（大众集团、Lyft、Uber）合作加速Drive系统商业化。
  • 部分区域市场及客户表现超预期。
  • 前景乐观，假设收入增长好于预期，全球汽车需求回暖及公司份额获取顺利。
• 主要风险：
  • 宏观经济不确定性影响全球汽车需求及终端消费。
  • 行业竞争加剧导致公司份额流失和毛利率下降。
  • 业务进展不顺，定点项目量产时间晚于预期或出货量不及预期。
  • 利润释放不及预期，无形资产摊销和商誉减值影响。
  • 母公司或战略调整带来影响。

财务预测摘要

• 2025年预计： 营收约1,851百万美元，经调整净利润约289百万美元。
• 2026年预期： 营收约1,948百万美元，经调整净利润346百万美元。
• 2027年预期： 营收显著增长至2,650百万美元，净利540百万美元。
• 估值预测凭证： 根据目标PE和DCF模型，目标价格定为18.1美元。

免责声明：
本报告包含“浦银国际”的分析预测及投资建议，报告内容属“浦银国际”所有，供本报告先收者参考，但除非收件人另作特别说明，“浦银国际”不承担因使用本报告而引起的任何责任。

（报告核心内容仅为摘要，完整分析请参阅原文）