20250820-浦银国际证券-药明生物-02269.HK-上半年收入增速好于市场预期_全年指引轻微上调_8页_859kb

浦银国际对药明生物（2269.HK）的研究报告指出，公司上半年收入增长16.1% YoY，好于市场预期；毛利率达42.7%，高于预期。净利润略低于预期，主要受非IFRS项目变动影响。期内，药明合联作为主要收入引擎，带动整体增长，新签项目多数集中在ADC和双抗领域，临床前阶段收入增速最快，达35.2% YoY。区域方面，其他地区收入同比翻倍，北美/欧洲维持positive增长，中国地区表现相对疲软，但管理层预计随着中国创新药出海，收入将改善。公司上调全年收入增速指引至14%-16%，维持“持有”评级，并将目标价调整至30港元。风险包括地缘政治、订单不及预期、竞争加剧及项目失败。

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