20220801-兴证期货-金融期权月度报告_政策重落实轻加码_降波趋势不变_12页_6mb

兴证期货研发产品系列总结

核心内容

2022年7月，中国宏观经济及金融市场呈现出一定的调整迹象。PMI数据回落至荣枯线以下，经济复苏斜率有所放缓，但总体复苏趋势仍保持不变。政策层面延续了“重落实轻加码”的基调，央行通过逆回购操作释放出抑制资金空转、被动收水减量的信号，表明流动性边际趋缓。

在期权市场中，成交量偏低，隐含波动率整体呈下降趋势，市场情绪偏向谨慎。中证1000指数由于估值和政策方面的优势，表现出较强的上行潜力，成为市场关注的焦点。

主要观点

1. 指数行情回顾

• 上证50ETF、沪市300ETF、深市300ETF、沪深300指数：7月份均出现单边下跌，跌幅分别为-7.85%、-6.39%、-6.42%、-7.02%。
• 中证1000指数：呈震荡上涨趋势，涨幅为1.74%，表现优于其他指数。
• 市盈率与分位数：上证50市盈率为10.00，对应五年周期分位35.69%；沪深300市盈率为12.09，对应分位27.84%；中证1000市盈率为30.86，对应分位20.78%。整体来看，中证1000指数估值相对较低，具备一定吸引力。

2. 技术形态分析

• 权重股：整体走弱，技术形态偏弱。
• 中小盘股：表现相对强势，中证1000指数震荡上行，具备更强的上行潜力。
• 市场风格：大小风格分化明显，小盘股走强，大盘股弱势震荡。

3. 期权行情分析

• 成交量：沪深两市期权市场成交量萎缩，多头意愿不足。
• 波动率趋势：隐含波动率总体呈下降趋势，震荡预期增强。
• 中证1000指数隐波：高于其他金融指数期权隐波约3个百分点，表明市场对其未来走势的预期相对乐观。

4. 期权PCR分析

• 持仓PCR与成交PCR：曲线剪刀差缩小，表明市场空头情绪未明显增强。
• 市场预期：上证50ETF与三个300指数类期权的后市预期更倾向于震荡。
• 中证1000PCR：走势显示市场对小盘股的多头情绪有所增强。

5. 期权波动率分析

• 波动率锥：20日周期历史波动率偏低，短中周期降波共振，表明市场整体情绪趋于平稳。
• 隐含波动率：总体呈下降趋势，市场对标的指数的波动预期降低。
• 波差：从此前6个百分点回落至常态数值附近，表明市场趋于理性。

关键信息

• 政策方向：7月以来政策重落实，未明显加码，流动性边际趋缓。
• 市场风格：大小盘风格分化，小盘股表现优于大盘股。
• 指数表现：中证1000指数震荡走强，具备估值和政策优势。
• 期权市场：成交量萎缩，隐含波动率下降，市场情绪趋于谨慎。
• 策略建议：关注沪深300ETF备兑策略，以及中证1000指数的多头策略。

风险提示

• 经济数据：若经济数据持续不佳，可能影响市场信心。
• 流动性拐点：若流动性出现明显收紧，可能对市场造成压力。
• 美联储政策：若美联储超预期收紧货币政策，可能加剧市场波动。

总结与展望

2022年7月，市场整体处于调整阶段，权重股走弱，小盘股走强。中证1000指数因估值和政策优势，成为市场关注的热点。期权市场成交量萎缩，隐含波动率下降，市场情绪偏向谨慎，但空头情绪未明显增强。未来策略上，建议继续关注备兑策略，以及适时布局中证1000指数的多头策略，以捕捉小盘股的上行潜力。长期来看，尽管经济复苏斜率有所放缓，但总体趋势仍保持向好。