20250428-中泰期货-中泰黑色报告_供给侧政策短期利多_政策强定力中期依然弱势_201页_8mb

中泰黑色系大宗商品市场分析报告（2025年4月28日）要点总结：

一、政策面分析

1. 供给侧政策短期利好明显，粗钢压减5000万吨消息对市场供需预期与钢厂利润产生积极影响
2. 政治局会议强调"稳"字当头，存量政策持续发力而增量政策暂未启动，预计6-7月或7月底会议后释放新政策
3. "双碳"及环保政策短期内未出现强势监管，可能暂缓推进

二、钢材市场

1. 短期受政策扰动显现震荡偏强态势，但中长期仍面临增长乏力压力
2. 房地产需求持续疲软，新开工面积同比负增长，建材需求季节性弱化
3. 基建等项目开工较多但受资金制约，混凝土发货量同比减量
4. 机械、汽车、家电等制造业需求结构性改善，但美对等关税增加导致冷轧、镀锌等板材成交转弱
5. 供给端铁水产量回升，热卷、中厚板产量增加，但库销比压力已显现
6. 成本端关注废钢涨价、铁矿石震荡、焦炭止跌，螺纹电炉成本约3250-3300元/吨
7. 短期钢价或在跳空缺口下小幅反弹，中长期延续弱势格局

三、铁矿石市场

1. 全球发运量维持高位，后期或呈现季节性回落
2. 短期震荡行情为主，建议9-1正向套利，关注钢矿比价远期回升可能
3. 国内港口库存稳定，钢厂高炉开工率高位运行，铁矿价格中枢在100美金左右震荡
4. 原料库存变化显微镜：矿山/洗煤厂库存小幅增加，独立焦企/港口库存减少

四、废钢市场

1. 代表性钢厂上调报价，废钢市场维持窄幅震荡
2. 螺废/铁废价差波动，主流钢厂废钢到货量欠佳但库存高于去年同期
3. 期现价格关系呈现短期正套机会，但需警惕政策变化影响

五、煤焦市场

1. 焦炭价格弱势震荡，钢厂利润维持微利状态
2. 蒙煤通关量环比减少，澳煤价格震荡，焦煤库存结构优化
3. 原料成本端保持稳定，关联下游需求强度变化

六、铁合金市场

1. 锰硅市场回归基本面，库存结构调整，周度产量分化
2. 硅铁供需维持阶段性平衡，关注兰炭价格及结算电费
3. 下游金属镁价格小幅回落，影响产品利润空间

七、动力煤市场

1. 市场维持宽松格局，价格短期震荡，港口库存处历史高位
2. 产地煤矿稳定生产，电厂日耗处于偏弱状态
3. 节后迎峰度夏补库需求或逐步释放，但终端采购动力不足

八、主要策略推荐

1. 钢材：短多震荡思路（★★），中长期偏空操作（★★★）
2. 铁矿石：跨期正套参与（★★★），卷螺价差高位回落
3. 期现：优质正套平仓或适量反套
4. 期权：前期宽跨卖出策略持有或获利平仓
5. 煤焦：短期震荡观望，关注结算电费及港口库存变化
6. 锰硅/硅铁：短期卖权为主，待成本端消息落地

九、重点风险提示

1. 美国关税政策反复波动影响
2. 供给侧政策执行强度超过预期
3. 蒙煤进口量与港口库存变化
4. 错误政策预期引发市场情绪扰动

报告数据覆盖冶金、化工、电力等重点产业链，综合分析政策环境、供需结构、成本变化等多重因素，为期货交易提供短期操作指引与中长期趋势研判。