申银万国期货研究所市场分析总结
一、核心内容概述
本报告总结了2026年5月27日国债期货市场、现货市场、海外市场及宏观消息的综合情况，涵盖主要品种的价格变动、持仓与成交量变化、收益率走势、利率变动及政策影响等方面。分析指出市场整体呈现上涨趋势，同时对投资策略和风险提示进行了说明。
二、国债期货市场分析
1. 主要合约表现
| 合约 |
昨日收盘价 |
前日收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅 |
持仓量 |
成交量 |
持仓量增减 |
跨期价差 |
跨期价差前值 |
| TS2609 |
102.632 |
102.616 |
0.016 |
0.02% |
76018 |
38104 |
4375 |
0.040 |
0.052 |
| TS2612 |
102.592 |
102.564 |
0.028 |
0.03% |
1831 |
146 |
47 |
- |
- |
| TF2609 |
106.300 |
106.225 |
0.075 |
0.07% |
207847 |
103500 |
11748 |
- |
- |
| TF2612 |
106.235 |
106.165 |
0.070 |
0.07% |
4797 |
632 |
103 |
- |
- |
| T2609 |
109.005 |
108.855 |
0.150 |
0.14% |
344555 |
142821 |
36894 |
- |
- |
| T2612 |
108.920 |
108.775 |
0.145 |
0.13% |
10691 |
1848 |
581 |
- |
- |
| TL2609 |
113.63 |
113.47 |
0.160 |
0.14% |
170503 |
86262 |
3558 |
- |
- |
| TL2612 |
113.67 |
113.44 |
0.230 |
0.20% |
11101 |
2310 |
913 |
- |
- |
2. 主要观点
- 国债期货价格普遍上涨，其中T2609合约上涨0.14%，涨幅最大。
- 持仓量整体上升，T2609持仓量增加36894手，为最大增幅。
- 跨期价差有所缩小，如T2609与T2612价差由0.0300降至0.14%。
- 期货市场整体呈现上涨趋势，市场情绪偏暖。
三、现货市场分析
1. 活跃CTD券IRR%
| 期限 |
昨日IRR% |
前日IRR% |
涨跌(bp) |
| 1.1837 |
1.1837 |
- |
- |
| 0.7315 |
0.7315 |
- |
- |
| 1.0956 |
1.0956 |
- |
- |
| 0.3295 |
0.3295 |
- |
- |
| 1.1884 |
1.1884 |
- |
- |
| 0.0206 |
0.0206 |
- |
- |
| 1.2616 |
1.2616 |
- |
- |
| 0.4553 |
0.4553 |
- |
- |
2. 国债收益率变化
| 期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 6M |
1.13 |
1.14 |
-0.55 |
| 1Y |
1.16 |
1.17 |
-0.38 |
| 2Y |
1.24 |
1.25 |
-0.87 |
| 5Y |
1.44 |
1.45 |
-1.16 |
| 7Y |
1.58 |
1.60 |
-1.7 |
| 10Y |
1.73 |
1.74 |
-1.74 |
| 20Y |
2.21 |
2.23 |
-1.65 |
| 30Y |
2.21 |
2.22 |
-1.4 |
3. 收益率利差
| 利差 |
昨值(bp) |
前值(bp) |
| 10-2 |
41.78 |
43.10 |
| 10-5 |
34.00 |
34.83 |
| 5-2 |
7.78 |
8.27 |
| 30-10 |
48.22 |
47.88 |
4. 主要观点
- 各关键期限国债收益率普遍下行，尤其是10Y期收益率下行1.74bp至1.73%。
- 10Y与2Y利差为41.78bp，较前值略有收窄。
- 现货市场整体表现偏弱，但资金面宽松，市场情绪有所改善。
四、海外市场分析
1. 关键期限国债收益率变化
| 国家/期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
内外利差(bp) |
| 美国2Y |
4.00 |
4.01 |
-1.0 |
-276.0 |
| 美国5Y |
4.17 |
4.19 |
-2.0 |
-272.8 |
| 美国10Y |
4.48 |
4.50 |
-2.0 |
-275.3 |
| 美国30Y |
5.01 |
5.03 |
-2.0 |
-280.1 |
| 德国2Y |
2.540 |
2.570 |
-3.0 |
-130.0 |
| 德国10Y |
3.040 |
3.060 |
-2.0 |
-131.3 |
| 日本2Y |
1.399 |
1.421 |
-2.2 |
-15.9 |
| 日本10Y |
2.687 |
2.713 |
-2.6 |
-96.0 |
2. 主要观点
- 美国、德国、日本国债收益率均有所下行，其中美国10Y和德国10Y收益率分别下行2bp和2bp。
- 内外利差持续扩大，尤其在美债方面，内外利差达-276.0bp。
- 美国通胀数据高于预期，加息预期升温，美债收益率处于高位。
- 国内工业利润增长显著，但房地产投资拖累整体增速。
五、宏观消息与政策动态
- 央行开展1776亿元7天期逆回购操作，净投放1276亿元，市场资金面保持宽松。
- 国务院总理李强强调做好大宗商品储备调节，提升产业链供应链韧性。
- 国家统计局数据显示，1-4月工业企业利润增长18.2%，高技术制造业表现突出。
- 一线城市加快以旧换新政策落地，国企收购二手房推动市场稳定。
- 房地产行业债券融资总额同比增长28.8%，ABS融资增长显著。
- 美国白宫否认伊朗媒体发布的美伊谅解备忘录内容，对谈判进程表示不满。
六、评论及策略建议
- 国债期货市场整体上涨，受宽松货币政策支撑，建议关注T2609合约。
- 现货市场收益率下行，长端品种表现相对强势，短期利率下行，市场流动性较好。
- 海外市场美债收益率高位震荡，利差扩大，需关注美联储政策动向。
- 国内经济数据改善，但房地产仍需政策支持，建议关注政策对市场的影响。
七、风险提示
- 市场存在不确定性，如宏观环境变化、产业链波动及政策调整。
- 报告结论基于现有数据，未来预测存在偏差风险。
- 投资需谨慎，建议根据自身风险承受能力合理配置。
八、声明
- 本报告由申银万国期货研究所发布，分析师唐广华具备相应执业资格。
- 所有数据来源于合规渠道及公开信息，分析基于作者职业理解。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
