> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申银万国期货研究所市场分析总结 ## 一、核心内容概览 本报告由申银万国期货研究所唐广华发布，分析了近期国债期货、现货市场、海外市场以及宏观政策对市场的影响。报告涵盖了国内与国际的主要利率品种和国债收益率变化，同时结合政策动态，对市场走势进行了点评和策略建议。 --- ## 二、国债期货市场分析 ### 1. 期货价格与涨跌幅 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | |------|------------|------------|------|--------| | TS2612 | 102.572 | 102.564 | +0.008 | +0.01% | | TS2703 | 102.564 | 102.550 | +0.014 | +0.01% | | TF2612 | 106.410 | 106.395 | +0.015 | +0.01% | | TF2703 | 106.380 | 106.350 | +0.030 | +0.03% | | T2612 | 109.305 | 109.275 | +0.030 | +0.03% | | T2703 | 109.205 | 109.185 | +0.020 | +0.02% | | TL2612 | 115.76 | 115.84 | -0.080 | -0.07% | | TL2703 | 115.48 | 115.56 | -0.080 | -0.07% | ### 2. 持仓量与成交量 | 合约 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | |------|--------|--------|------------| | TS2612 | 74469 | 44037 | -827 | | TS2703 | 2125 | 523 | -63 | | TF2612 | 201998 | 70147 | -2465 | | TF2703 | 4697 | 708 | +112 | | T2612 | 383314 | 93088 | -5154 | | T2703 | 12231 | 3064 | +374 | | TL2612 | 184633 | 107491 | -2715 | | TL2703 | 17408 | 3876 | +390 | ### 3. 跨期价差 | 合约 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|----------|--------------| | TS2612-TS2703 | 0.008 | 0.014 | | TF2612-TF2703 | 0.030 | 0.0450 | | T2612-T2703 | 0.100 | 0.0900 | | TL2612-TL2703 | 0.280 | 0.2800 | ### 4. 点评 - 上一交易日,国债期货价格涨跌不一。 - T2612合约上涨0.03%,持仓量有所减少。 - 各合约跨期价差有所变化,但整体未出现明显套利机会。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. CTD券IRR% | CTD券 | 昨日IRR% | 前日IRR% | 涨跌(bp) | |--------|----------|----------|----------| | 1.1778 | 1.1778 | 1.1915 | -1.37 | | 1.2777 | 1.2777 | 1.067 | +2.11 | | 1.1572 | 1.1572 | 1.3183 | -1.61 | | 0.5027 | 0.5027 | -0.3023 | +0.80 | ### 2. 短期市场利率 | 利率品种 | 昨值 | 前值 | 涨跌(bp) | |----------|------|------|----------| | SHIBOR隔夜 | 1.3390 | 1.3650 | -2.6 | | SHIBOR7天 | 1.3870 | 1.3940 | -0.7 | | DR001 | 1.3625 | 1.3770 | -1.45 | | DR007 | 1.4077 | 1.4237 | -1.6 | | GC001 | 1.0900 | 1.2890 | -19.9 | | GC007 | 1.4030 | 1.4180 | -1.5 | | FR001 | 1.37 | 1.38 | -1 | | FR007 | 1.41 | 1.43 | -2 | ### 3. 点评 - 上一交易日,短期市场利率普遍下行。 - SHIBOR7天利率下行0.7bp,DR007利率下行1.6bp,GC007利率下行1.5bp。 - 各CTD券IRR%处于低位,无明显套利机会。 --- ## 四、海外市场分析 ### 1. 国债收益率变化 | 国债 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 美国2Y | 4.34 | 4.20 | +14.0 | | 美国5Y | 4.48 | 4.38 | +10.0 | | 美国10Y | 4.73 | 4.67 | +6.0 | | 美国30Y | 5.22 | 5.19 | +3.0 | | 德国2Y | 2.810 | 2.790 | +2.0 | | 德国10Y | 3.240 | 3.220 | +2.0 | | 日本2Y | 1.719 | 1.696 | +2.3 | | 日本10Y | 2.930 | 2.897 | +3.3 | ### 2. 内外利差 | 国债 | 内外利差(bp) | |------|--------------| | 美国2Y | -308.6 | | 美国5Y | -306.9 | | 美国10Y | -303.3 | | 美国30Y | -307.0 | | 德国2Y | -155.6 | | 德国10Y | -154.3 | | 日本2Y | -46.5 | | 日本10Y | -123.3 | ### 3. 点评 - 上一交易日,美国10Y国债收益率上行6bp,德国10Y国债收益率上行2bp,日本10Y国债收益率上行3.3bp。 - 美债收益率集体上涨,反映市场对通胀的担忧。 --- ## 五、宏观政策与市场动态 ### 1. 央行公开市场操作 - 本周央行公开市场将有14215亿元逆回购到期。 - 上周央行净投放13265亿元,MLF净回笼1000亿元。 - 8月28日央行开展200亿元7天期逆回购操作,操作利率1.40%。 - 当日单日净回笼2455亿元。 ### 2. 标普全球评级 - 确认中国的长期和短期主权信用评级为“A+”和“A-1”,展望“稳定”。 - 表示对中国宏观经济韧性、财政稳健性和风险防控能力的认可。 ### 3. 国家发改委 - 召开全国投资工作推进会议,强调加快地方政府专项债券发行使用。 - 推进“十五五”规划重大工程项目实施,形成实物工作量。 ### 4. 房地产政策 - 中国人民银行、金融监管总局联合印发房地产信贷管理改革意见。 - 明确房地产开发贷款实行主办银行制,预售项目贷款期限最长不超过5年。 - 个人住房贷款最长不超过40年,现房销售应在备案后发放。 --- ## 六、评论及策略建议 - 国内7月份工业企业利润增长11.2%,但消费和投资增速回落。 - 房地产市场受政策支持,新发展模式配套制度加速落地。 - 央行强调下半年将实施适度宽松的货币政策,加大逆周期调节力度。 - 受政策扰动,国债期货价格波动加大,预计调整后总体偏强。 - 美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会释放鹰派信号,强调2%通胀目标不变。 - 美国通胀粘性仍存,美债收益率上涨,关注其对全球市场的影响。 --- ## 七、风险提示 - 报告基于合规数据和职业理解,存在预测误差风险。 - 宏观环境和产业链因素存在不确定性。 - 市场有风险,投资需谨慎。 --- ## 八、免责声明 - 报告信息来源于第三方信息提供商或公开信息。 - 申银万国期货对信息的准确性、完整性、时效性不作保证。 - 报告仅供参考,不构成买卖建议。 - 未经许可,不得翻版、复制或发布。