深度报告-20260328-华源证券-宁波银行-002142.SZ-深耕长三角_资产质量较优且兼具成长性_27页_2mb

宁波银行（002142.SZ）首次覆盖报告总结

核心内容概述

宁波银行是深耕长三角地区的城商行标杆，资产质量优异，资本充足率平稳，ROE和净息差显著高于行业平均水平。公司通过多元化利润结构和强大的风控体系，构建了较强的护城河，具备良好的增长潜力。首次覆盖给予“买入”评级。

主要观点

• ROE领先：宁波银行ROE长期高于同业，2025年化ROE达13.8%，显著高于A股上市银行均值10.0%。
• 区域优势：依托长三角经济实力与外贸基础，宁波银行在江浙沪地区的贷款投放占比达90.9%，受益于区域经济与融资需求。
• 息差优势：净息差为1.76%，高于A股上市银行均值1.31%，得益于低计息负债成本率与高生息资产收益率。
• 利润结构多元化：手续费及佣金净收入同比增加30.7%，零售AUM稳健增长，子公司表现强劲，形成盈利支撑。
• 资产质量优异：不良贷款率0.76%，低于A股上市银行均值1.21%，拨备覆盖率高达373%，风险抵补能力强。
• 资本充足率平稳：核心一级资本充足率稳定在9.3%左右，具备持续发展能力。

关键信息

财务表现

• 资产规模：2025Q3末约3.58万亿元，排名城商行前列。
• 营收与利润：2025年实现营业收入720亿元，归母净利润293亿元，同比分别增长8.0%和8.1%。
• ROE与净息差：ROE长期高于行业均值，净息差为1.76%，显著优于同业。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为293亿元、320亿元、350亿元，同比增速分别为8.1%、9.0%、9.6%。

区域布局

• 长三角为核心：浙江省内贷款占比64.4%，宁波市贷款占比31.8%，江浙沪合计占比90.9%。
• 机构分布：在浙江省11个地级市实现分行全覆盖，合计拥有478个分支机构。
• 外延布局：在苏州、上海、北京等地设有分行，拓展业务范围。

风险管理

• 不良贷款率：2025Q3末为0.76%，显著低于行业均值1.21%。
• 关注类贷款率：2025Q3末为1.08%，低于行业均值1.67%。
• 逾期贷款率：2025H1末为1.10%，低于行业均值1.27%。
• 拨备覆盖率：2025年末为373%，风险抵补能力较强。

子公司发展

• 宁银消金：总资产约701亿元，1H25净利润2.5亿元，规模和盈利位于行业前列。
• 永赢基金：2025H1末管理规模5447亿元，净利润1.8亿元，处于城商行系基金领先地位。
• 宁银理财：2025H1末管理规模6000亿元，净利润4.2亿元，成为城商行理财公司标杆。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 估值：采用同业比较法，2026年可比公司P/B平均为0.75倍，宁波银行具备成长潜力。

风险提示

• 息差风险：受市场利率波动影响。
• 经营风险：宏观经济变化可能影响业务发展。
• 资产质量风险：尽管当前良好，但需关注潜在风险敞口。