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报告摘要

本文档是渤海证券研究所发布的晨会报告，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述（文化传媒行业）以及金融工程研究三个主要部分。报告分析了2021年7月宏观经济数据、文化传媒行业走势及利率债市场情况，提出了相应的投资建议与风险提示。

经济增速放缓：2021年7月经济增速有所放缓，主要受基数效应、自然灾害及疫情散发等短期冲击影响。
投资情况：
- 固定资产投资累计同比增长10.3%，两年平均增速回落至4.3%。
- 房地产、基建和制造业投资两年平均增速分别为8.0%、0.9%和3.1%，其中基建投资疲弱，制造业投资回暖。
消费情况：
- 社零累计同比增长20.7%，两年平均增速微降至4.3%。
- 汽车销售当月同比下降1.8%，但两年平均增速回升。
- 消费增速受购物节季节性冲击及疫情拖累，短期内改善受限。
生产情况：
- 工业增加值同比增速降至6.4%，两年平均增速回落至5.6%。
- 基数效应持续影响工业增速，预计短期内仍呈回落趋势。
风险提示：
- 国外疫情蔓延超预期可能对经济产生额外冲击。

行业表现活跃：文化传媒行业本周上涨3.12%，跑赢沪深300指数2.09个百分点，处于中信30个一级行业中的上游位置。
细分行业表现：
- 媒体上涨1.64%
- 广告营销上涨5.35%
- 文化娱乐上涨2.3%
- 互联网媒体上涨4.18%
公司动态：
- B站日活跃用户突破6500万，成为第三大长视频平台。
- 知乎升级内容分发机制，视频流量增长显著。
- 东京奥运会赛事节目被纳入国家版权局重点保护名单。
投资建议：
- 建议关注半年报业绩优秀的公司，尤其是广告和互联网媒体类个股。
- 避免一季报业绩不达预期的个股，精选业绩改善预期强的公司。
- 推荐公司包括：分众传媒（002027）、蓝色光标（300058）、盛天网络（300494）、中国出版（601949）、中体产业（600158）。
风险提示：
- 宏观经济低迷
- 行业重大政策变化
- 行业需求不达预期
- 国企改革进展不达预期
- 黑天鹅事件持续影响

一级市场：利率债周发行量及净融资额环比下降，同业存单发行量环比上升，净融资额由负转正。
二级市场：国债及国开债全线上行，国债期货价格小幅下行，成交量环比上升。
资金利率：央行全口径净回笼资金0亿元，资金利率整体上行，DR007和R007分别上行21.09bp和19.84bp。
市场影响因素：
- 7月PPI同比增长9.0%，CPI同比增长1.0%。
- 生产资料价格上涨可能向生活资料和核心CPI传导，加剧通胀压力。
- 央行强调“稳住通胀的关键是管住货币”，预计短期内货币政策难以进一步宽松。
- 7月社融增速回落，反映实体融资需求不足，整体呈现紧信用局面。
本周观点：
- 政府债供给压力仍需释放，债市短期内面临一定压力。
风险提示：
- 疫情发展超预期
- 经济数据超预期
- 不确定性风险

汽车行业研究：郑连声 (+862228451904)
机械行业研究：郑连声 (+862228451904)、宁前羽 (+862223839174)
银行行业研究：刘禹 (+862223861670)、吴晓楠 (+862223839071)
医药行业研究：陈晨 (+862223839062)
家电行业研究：尤越 (+86 22 2383 9033)
传媒行业研究：姚磊 (+862223839065)
食品饮料行业研究：刘禹 (+862223861670)
宏观、战略研究：周喜 (+862228451972)
固定收益研究：马丽娜 (+862223869129)、张婧怡 (+862223839130)、李济安 (+862223839175)
金融工程研究：宋旸 (+862228451131)、陈菊 (+862223839135)、杨毅飞 (+86 22 2383 9154)、祝涛 (+862228451653)
策略研究：宋亦威 (+862223861608)、严佩佩 (+86 22 2383 9070)
博士后工作站：
- 张佳佳（资产配置） +86 22 2383 9073
- 张一帆（公用事业、信用评级） +862223839072
- 苏菲（绿色债券） +86 22 2383 9026
- 刘精山（货币政策与债券市场） +862223861439
综合管理：李思琦 (+862223839132)
机构销售·投资顾问：
- 朱艳君 (+862228451995)
- 王文君 (+86 10 6810 4637)
合规管理&部门经理：任宪功 (+86 10 6810 4615)
风控专员：张敬华 (+86 10 6810 4651)

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