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文档总结：渤海证券研究所晨会报告

核心内容概述

渤海证券研究所于2018年8月30日发布的晨会报告，涵盖宏观策略、行业专题、热点事件点评及金融工程研究等多个板块。报告整体分析了国内外经济环境、政策动向、行业表现及市场策略，为投资者提供多维度的投资参考。

宏观及策略分析

主要观点

• 外部环境：美国经济持续扩张，7月耐用品订单环比下降，但二季度GDP上修至4.2%，市场对美国经济信心增强。美联储加息预期上升，9月和12月加息概率分别达到100%和70%，对国内货币政策形成制约。
• 国内环境：国内经济扩张动力尚未明显改善，规模以上工业企业效益收入和利润同比增速回落。监管政策转向“稳增长”，强调防范化解金融风险与服务实体经济的结合。
• 流动性分析：货币市场利率有所回落，但货币政策传导机制的疏通成为实现宽信用的关键。预计Shibor利率波动中枢将逐步回升。

关键信息

• 隔夜Shibor利率2.277%，7日Shibor利率2.640%，较上周分别回落17.7bp和0.9bp。
• 央行重启“逆周期因子”，人民币汇率反弹，市场避险情绪有所缓和。
• 外部对国内货币政策的牵制增强，国内货币供给难再加力。

风险提示

• 全球贸易争端负面冲击超预期。

行业专题评述

电力设备行业

• 行业要闻：新能源消纳逐步打破省间壁垒，青海打造国家级光伏创新中心，特高压采用GIL技术。
• 公司公告：隆基股份、金风科技、国轩高科发布2018年半年度报告。
• 走势与估值：电气设备（申万）指数上涨0.03%，市盈率24.26倍，估值溢价率下降至117.8%。
• 投资策略：维持“中性”评级，建议关注金风科技、天顺风能、宁德时代及汇川技术。
• 风险提示：大盘整体下跌。

节能环保行业

• 行业动态：生态环境部启动“千里眼计划”，实现对京津冀及周边地区、汾渭平原和长三角重点区域的大气污染防治热点网格监管。
• 市场表现：环保板块整体下跌，环境监测板块上涨1.15%，其余子行业下跌。
• 投资策略：维持“看好”评级，建议关注瀚蓝环境、国祯环保、雪迪龙和聚光科技。
• 风险提示：政策落实不及预期、行业竞争加剧致毛利率下滑。

行业热点及事件点评

华泰证券2018年半年报点评

• 业绩表现：上半年实现营收82.16亿元（同比+1.23%），归母净利润31.59亿元（同比+5.53%）。
• 业务结构：财富管理业务贡献最大（51.42%），投资管理及国际业务增长显著，分别同比+43.27%和+39.32%。
• 投行业务：ABS发行规模、并购重组交易金额均居行业第一，股权承销规模同比+35.08%。
• 投资建议：给予“增持”评级，预测2018E-2020E EPS分别为1.02元/1.14元/1.26元，对应PE分别为14.95X/13.38X/12.10X。
• 风险提示：市场波动导致业绩不及预期。

金融工程研究

权益类统计周报

• 国际市场：美股指数连创新高，标普500、纳斯达克、道琼斯分别上涨2.93%、2.00%、1.82%。亚太及欧洲股市普遍上涨。
• 国内市场：A股小幅上涨，上证综指+0.48%，深证成指+0.60%。银行、国防军工、房地产行业主力资金净流入居前。
• 资金流向：港股通净流出26.91亿元，沪股通净流入32.67亿元。新增投资者23.12万，期末投资者总数14254.25万。
• 风险提示：市场波动超出预期的风险。

场外期权周报

• 指数标的：沪深300指数先扬后抑，总成交额4464.03亿元，日均成交额提升6.77%。短期波动率上升，日内波动率回落。
• 黄金ETF：上涨0.53%，总成交额42.68亿元，日均成交额下降11.9%。日内波动率回落至12.77%。
• 场外衍生品交易：中证报价系统累计交易8745笔，场外期权成交7059笔，名义本金958.67亿元。
• 投资建议：建议针对沪深300、上证50和中证500继续采取买入宽跨式组合策略；针对黄金ETF构建卖空宽跨式组合策略。
• 风险提示：突发事件造成投资情绪剧烈波动等。

投资评级说明

联系信息

渤海证券研究所

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研究所人员联系方式

• 副所长：张继袖（+862228451845）、谢富华（+862228451985）
• 行业研究小组：
  • 计算机行业：王洪磊（+862228451975）、朱晟君（+862223861319）、王磊
  • 汽车行业：郑连声（+862228451904）、张冬明（+862228451857）
  • 环保行业：张敬华（+86 10 6810 4651）、刘蕾（+861068104662）
  • 电力设备与新能源：刘禹（+862223861670）、刘秀峰（+86 10 6810 4658）
  • 医药行业：张冬明（+862228451857）、赵波（+862228451632）、甘英健
  • 通信&电子：徐勇（+861068104602）
  • 餐饮旅游：刘禹（+862223861670）、杨旭（+862228451879）
  • 证券行业：张继袖（+862228451845）、洪程程（+86 10 6810 4609）
  • 金融工程研究：崔健（+862228451618）、李苹泰（+862223873122）、宋旸（+862228451131）、祝涛（+862228451653）、李元玮（+862223873121）、郝惊（+862223861600）
  • 债券研究：王琛嵘（+862228451802）、冯振（+862228451605）、夏捷（+862223861355）
  • 基金研究：刘洋（+862223861563）
  • 流动性、战略研究：周喜（+862228451972）
  • 策略研究：宋亦威（+862223861608）、杜乃璇（+862228451945）
  • 宏观研究：张扬
  • 博士后工作站：朱林宁（资产配置）
  • 综合质控：齐艳莉（+862228451625）
  • 机构销售·投资顾问：朱艳君（+862228451995）
  • 风控专员：白骐玮（+862228451659）
  • 合规专员：任宪功（+86 10 6810 4615）

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