联合资信：2022年度贸易行业研究及信用风险展望_12页_1mb

报告摘要

2022年度，中国贸易行业在复杂的国内外形势下保持了较强的韧性。尽管全球需求放缓、疫情持续、俄乌冲突和欧美货币紧缩等因素对行业造成一定压力，但政策支持和市场结构调整仍为行业提供了稳定支撑。同时，贸易企业面临信用风险、经营效率下降、盈利能力承压以及债务负担较重等问题，需加强风险控制与财务管理。

进出口贸易：2022年前三季度，中国外贸进出口总额同比增长9.9%，增速同比回落，但对东盟、欧盟、美国等主要贸易伙伴的出口保持增长。民营企业在进出口贸易中占比提升，成为外贸增长的重要力量。
大宗商品贸易：2022年大宗商品价格先涨后跌，受俄乌冲突、政策收紧预期等影响，上半年价格高位震荡；下半年随着全球经济衰退预期升温，价格明显回落。国内对大宗商品的需求仍偏弱，尤其在房地产和基建领域。
政策支持：政府出台多项稳外贸政策，包括出口退税、信用保险优化、市场采购贸易试点增设、跨境电商支持等，以稳定外贸企业经营并促进贸易畅通。
信用风险：2022年1月至12月上旬，有2家贸易企业被下调信用评级，其中大宗类1家，其他类1家，显示行业信用风险有所上升。
经营效率：贸易企业净营业周期延长，营运资金占用增加，经营效率下降，尤其在其他类贸易企业中表现明显。
盈利能力：整体盈利能力承压，部分企业出现亏损，特别是农资类和其他类贸易企业。调整后营业利润率同比下降，但部分企业通过政策支持和业务调整有所改善。
债务负担：贸易企业整体杠杆率略有上升，短期偿债能力有所增强，但长期偿债能力仍偏弱。

进出口贸易：
- 2022年前三季度，中国外贸进出口总额31.11万亿元，同比增长9.9%，增速较2021年回落。
- 对东盟出口连续13年保持第一大贸易伙伴地位，出口增长13.8%，进口增长5.2%。
- 民营企业进出口增长13.6%，占比达49.6%，同比提升1.9个百分点。
大宗商品贸易：
- 大宗商品价格先涨后跌，2022年国际油价从78.34美元/桶上涨至100美元/桶后回落至85.7美元/桶。
- 国内固定资产投资整体回落，其中房地产投资同比下降8.8%，而基建投资仍保持较高景气度。

稳外贸政策：
- 2022年9月，商务部发布《支持外贸稳定发展若干政策措施》，提出增设市场采购贸易方式试点、进口贸易促进创新示范区、跨境电商综合试验区等措施。
- 国务院办公厅推出13条政策措施，涵盖财税金融支持、市场拓展、物流保障等方面。
- 国家税务总局推出出口退税支持政策，优化信用保险与退税衔接，减轻企业负担。
大宗商品“保供稳价”政策：
- 国家发改委强调加强市场调控，重点保障能源、粮食、矿产品等关键领域的价格稳定。
- 政策包括扩大国内资源勘探开发、加强市场监管、打击恶意炒作等。

信用级别分布：
- AAA级别18家，AA+级别20家，AA级别21家，AA-级别3家，A级别1家，BB级别1家，CCC级别1家。
- 大宗类贸易企业占比最高，达30家。
经营效率：
- 净营业周期延长，2022年前三季度平均为70.78天，较2021年增长。
- 其他类企业净营业周期增长明显，剔除搜于特集团股份有限公司后仍为130.76天。
风险敞口：
- 2022年前三季度平均风险敞口为0.40倍，较2021年略有上升。
- 部分企业风险敞口扩大，如其他类企业风险敞口达0.67倍。
盈利能力：
- 调整后营业利润率整体下降，大宗类从1.01%降至0.70%，其他类从0.96%降至-2.24%。
- 搜于特集团股份有限公司因持续亏损，导致其他类企业整体利润率下降。
债务负担：
- 2022年前三季度，贸易企业平均全部债务资本化比率54.45%，较上年略有上升。
- EBITDA全部债务比维持在0.08倍左右，显示偿债能力偏弱。
- 现金类资产短期债务比从1.19倍提升至1.39倍，短期偿债能力有所增强。

2023年外贸展望：
- 疫情反复和欧美货币政策收紧仍可能加剧全球经济衰退预期，中国外贸增速或放缓。
- RCEP生效、出口退税政策及新一轮稳外贸政策将助力外贸总额持续增长。
大宗商品市场展望：
- 大宗商品价格逐步回落，市场正消化疫情和俄乌冲突等冲击。
- 美元加息、海外需求疲软及国内地产低迷将对大宗商品需求形成持续抑制。
行业挑战与机遇：
- 贸易企业需应对汇率波动、大宗商品价格波动及信用风险上升等挑战。
- 政策支持和市场结构调整为行业提供了稳定发展环境，企业应加强风险管理，提升经营效率与盈利能力。