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2022年度贸易行业研究及信用风险展望总结

一、核心内容

本报告分析了2022年中国贸易行业整体运行情况、政策支持、行业风险以及发债企业信用状况，为2023年行业发展趋势提供了前瞻性判断。

二、主要观点

1. 行业运行情况

• 进出口贸易：2022年前三季度，中国外贸进出口整体平稳，但增速同比回落。尽管面临全球需求放缓、金融环境收紧、俄乌冲突及疫情持续等挑战，中国外贸仍表现出较强韧性。
• 东盟贸易伙伴地位稳固：自2019年起，中国连续13年成为东盟第一大贸易伙伴，2022年上半年外贸企业数量同比增加。
• 出口增长优于进口：出口增长13.8%，进口增长5.2%。出口商品结构中，机械产品、纺织品、化学品等增长显著；进口方面，机械产品、矿产品等增长明显。
• 企业结构：民营企业在外贸中占比最大，占外贸总值的49.6%，且增速较快。

2. 大宗商品贸易行业运行情况

• 价格波动明显：2022年大宗商品价格先涨后跌，上半年受俄乌冲突和政策收紧影响，能源、金属、农产品等价格持续上涨；下半年由于流动性收紧和经济衰退担忧，价格明显回落。
• 国内需求疲弱：房地产和基建行业对建材等大宗商品需求偏弱，固定资产投资增速放缓，尤其是房地产投资下降明显。

3. 行业政策支持

• 稳外贸政策：2022年9月，商务部发布新一轮稳外贸政策，包括增设市场采购贸易方式试点、进口贸易促进创新示范区、跨境电商综合试验区等。
• 出口退税政策：国家税务总局等10部门联合发布通知，强化出口信用保险与退税政策衔接，优化加工贸易出口退税，扩大离境退税政策覆盖范围。
• 大宗商品“保供稳价”政策：国家发改委提出做好粮食、能源、矿产品保供稳价工作，加强市场监管，遏制价格炒作。

4. 行业风险

• 海外需求低迷：欧美货币紧缩、经济下行压力抑制了海外市场需求，叠加国内消费疲弱，导致外贸增速放缓。
• 汇率波动风险：美元持续加息，人民币汇率波动，给外贸企业带来财务和订单转移风险。
• 大宗商品价格波动：价格大幅波动增加了中小型贸易企业风险控制难度。

三、关键信息

1. 发债企业信用分析

• 信用级别分布：2022年12月8日，共选取65家贸易企业，其中AAA级别18家，AA+级别20家，AA级别21家，AA-级别3家，A级别1家，BB级别1家，CCC级别1家。
• 信用等级迁徙：2022年1月至12月上旬，共有2家贸易企业下调信用评级，分别是雪松实业集团有限公司（BB，展望负面）和搜于特集团股份有限公司（CCC，展望负面）。
• 企业性质：以大型央企、省属及地方国资企业为主，占比约87.9%；民营企业占比约23.3%。

2. 经营效率

• 净营业周期延长：2022年前三季度，贸易企业净营业周期平均为70.78天，较2021年同期的62.01天有所延长。
• 风险敞口扩大：贸易企业平均风险敞口为0.40倍，较上年的0.37倍略有增长，其中其他类企业风险敞口增长显著。

3. 盈利能力

• 整体盈利能力下降：贸易企业平均调整后营业利润率0.24%，较上年大幅下降。
• 细分行业表现：进出口贸易类企业毛利率提升，大宗类、农资类、其他类和综合类企业毛利率均下滑，其中农资类和其他类企业出现亏损。

4. 债务负担及偿债能力

• 整体杠杆率上升：贸易企业平均全部债务资本化比率54.45%，较上年略有上升。
• 短期偿债能力增强：平均现金短期债务比1.39倍，较上年1.19倍有所提升。

四、展望

• 2023年外贸增速放缓：受疫情反复、欧美货币政策收紧等因素影响，全球经济衰退预期加剧，中国外贸增速或继续放缓。
• 政策支撑外贸增长：RCEP生效、出口退税政策及新一轮稳外贸措施将助力外贸总额增长。
• 大宗商品市场逐步恢复：2022年下半年价格已明显回落，但美元加息、海外需求疲弱及国内地产低迷仍可能抑制需求。
• 企业面临压力：中小贸易企业需加强风险控制，大型企业则在政策支持下具备一定抗风险能力。

五、总结

2022年中国贸易行业在复杂外部环境下保持了韧性，但增速有所回落，企业经营压力增加。政策支持在一定程度上缓解了行业困难，但行业仍面临海外需求疲弱、汇率波动、大宗商品价格波动等多重风险。2023年，随着政策持续发力和RCEP生效，外贸总额有望保持增长，但企业需关注盈利能力与债务负担，提升风险管理能力。