20221219-瑞达期货-贵金属年报_紧缩不改加息放缓_贵金属下行或有限_18页_1mb

2023年贵金属市场总结

核心内容

2022年贵金属市场整体呈现宽幅震荡，受地缘政治局势、美联储货币政策调整及通胀变化等多重因素影响。2023年，全球经济放缓、美联储加息节奏放缓、地缘冲突持续、全球央行增持黄金等多重因素或将支撑贵金属价格，但美国非农数据超预期、高利率维持等利空因素仍存在。

主要观点

• 2022年贵金属走势回顾
  2022年贵金属价格波动较大，黄金和白银均呈现震荡格局。地缘政治冲突和美联储加息初期推动价格上涨，但随后因通胀超预期、货币政策收紧及市场对经济衰退的担忧，价格回落。进入四季度，随着美联储加息预期放缓及地缘冲突持续，贵金属价格强势反弹。

• 2023年上涨动力分析

  1. 全球经济放缓：IMF及OECD预测2023年全球经济增长将放缓，美国、欧元区、英国等主要经济体增速均下降，经济衰退预期增强，对贵金属的避险需求上升。
  2. 美国GDP增速放缓：美国经济在2023年预计将出现放缓甚至负增长，对金价构成利好。
  3. 通胀回落预期：美国11月核心CPI低于预期，强化了美联储可能放缓加息步伐的预期，有利于贵金属价格反弹。
  4. 美债收益率回落：美债收益率曲线倒挂，表明经济衰退预期增强，美联储可能维持高利率，美债收益率或进一步回落，对贵金属构成支撑。
  5. 美元指数上涨乏力：美联储加息放缓及经济衰退预期将削弱美元的强势，对贵金属形成利好。
  6. 俄乌冲突持续：地缘冲突对贵金属的避险情绪有持续支撑，同时加剧全球通胀，利好贵金属。
  7. 全球央行增持黄金：全球官方黄金储备总量达到1974年以来的最高水平，各国央行持续增持黄金，强化了黄金的避险属性。
  8. 贵金属ETF持仓波动：黄金ETF持仓持续下降，但白银ETF持仓相对稳定，市场对贵金属的兴趣未显著改善，ETF配置仍有潜力。
  9. 金银供需差异：黄金供需弱平衡，白银供需失衡，未来白银价格或有更大上涨空间。

关键信息

2022年贵金属价格波动

• 沪金：最高417.16元/克，最低368.14元/克
• 沪银：最高5403元/千克，最低4021元/千克

2023年全球经济预测

美联储政策动向

• 2022年11月加息75基点，符合预期
• 2022年12月加息50基点，联邦基金利率目标区间升至4.25%–4.5%
• 鲍威尔强调终端利率将维持高位，加息节奏将放缓

贵金属供需情况

• 黄金：供需弱平衡，央行购金意愿不减，避险需求支撑金价
• 白银：供需失衡，工业需求上升，库存下降，价格有更大上涨空间

2023年贵金属价格展望

• 黄金：价格有望保持坚挺，操作策略偏向低建多
• 白银：工业属性凸显，供需失衡可能带来更大波动，价格区间建议关注4700–6000元/千克

操作策略

• 黄金：全年操作更倾向于采取低建多策略，关注380–450元/克的运行区间
• 白银：因供需失衡及工业属性增强，价格波动较大，建议关注4700–6000元/千克的运行区间

免责声明

本报告中的信息来源于公开可获得资料，瑞达期货研究院力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应根据自身情况独立判断。本报告版权为瑞达期货股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，并不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。