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股市波动不改加息节奏：2018年11月美联储利率决议总结

核心内容

2018年11月8日，美联储FOMC会议决定维持联邦基金利率在 $2\sim 2.25%$ 区间不变，符合市场预期。此次会议未对金融市场波动作出特别回应，但指出企业投资增速放缓，显示美联储对经济数据的持续关注。

主要观点

• 货币政策立场稳定：美联储维持利率不变，重申将继续缓步加息，显示其对经济基本面的信心。
• 经济数据支撑加息预期：尽管三季度建筑类投资出现意外下滑，但9月以来就业数据强劲，时薪同比增速升至3.1%（2009年以来首次），表明劳动力市场依然健康。
• 企业投资增速放缓：与9月相比，企业固定资产投资的描述由“强劲增长”变为“已经从之前的高速增长中放缓”，反映经济动能的阶段性变化。
• 金融市场反应平淡：会议声明发布后，两年期美债收益率升至 $2.97%$，为十年新高，美元指数上涨，但美股三大指数小幅下挫，显示市场对加息预期已有充分消化。
• 中期选举结果符合预期：共和党继续控制参议院，但失去众议院多数席位。中期选举对资本市场影响逐渐减退，美元仍可能保持强势。
• 对华政策大方向不变：尽管国会选举结果已出，但美国对华政策在技术转让、市场开放等方面仍可能持续施压。中美高层互动频繁，G20峰会可能成为决定明年关税是否升级的关键节点。

关键信息

• 利率决议：维持利率不变，未改变加息路径。
• 就业数据：10月时薪同比增速升至3.1%，为2009年以来最高。
• 企业投资：增速从“强劲增长”变为“放缓”，可能与建筑类投资下滑有关。
• 美债收益率：两年期美债收益率创新高，显示市场对通胀和经济前景的担忧。
• 中期选举结果：共和党控制参议院，民主党获得众议院多数席位。
• 中美关系：对华政策大方向不变，关税是否升级取决于G20峰会结果。

未来展望

• 加息节奏不变：预计12月将再次加息25bps，显示美联储对通胀和经济扩张的持续支持。
• 美元趋势：美元指数有望维持强势，主要受加息预期和经济数据支撑。
• 中美贸易摩擦：短期内关税升级可能性较低，但长期结构性问题仍可能引发政策摩擦。
• 政策不确定性：特朗普政府未来两年将面临更多挑战，但可能在部分议题上与民主党展开合作。

行业及公司评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性。

风险提示

本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而产生重大差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担风险。光大证券不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

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