20230321-宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）_美联储3月或坚持加息25个基点_关注周四凌晨2点3月利率决议_23页_4mb

贵金属周报（黄金与白银）总结

核心内容概述

本周贵金属市场受到美国银行业危机、美联储加息预期、欧洲央行政策及全球经济形势等多重因素影响，黄金与白银价格走势分化，市场波动率上升，投资者对贵金属的避险需求增强，同时对商品属性需求有所减弱。

主要观点与关键信息

1. 美联储3月加息预期与市场反应

• 加息预期：市场普遍预期美联储3月可能加息25个基点，但因历史教训，暂停加息可能性较低，且加息至6%的可能性也较小。
• 流动性支持：美联储可能通过再贴现、BTFP及与欧洲、英国、日本等央行的流动性互换协议来缓解市场流动性危机。
• 风险提示：关注3月21日美国2月红皮书商业零售销售增速和成屋销售数量，以及3月利率决议与点阵图。

2. 欧洲银行业危机与欧洲央行政策

• 瑞信收购：瑞银以大幅折扣收购瑞信，引发市场对欧元区银行系统风险的担忧。
• 信贷市场变化：投资者转向一级资本比率较低的德意志银行，导致五年期CDS利差扩大。
• 欧洲央行加息：因工资通胀螺旋担忧，欧洲央行或于3月加息50个基点，推动美元指数走弱。

3. 贵金属价格走势与投资策略

• 黄金：预计价格将“先弱后强”，关注伦敦金1900-1960、沪金425-430附近的支撑位。建议投资者采用轻仓区间操作，长线逢低做多。
• 白银：价格受商品属性需求减弱影响，建议关注“金银比”与“金铜比”、“金油比”的套利机会。沪银4950-5050附近为支撑位。
• 金银比：建议短线轻仓逢低做多“金银比”套利机会。

4. 利率与通胀预期变化

• 国债收益率：美国各期限国债收益率大幅下降，尤其是短中长期收益率，反映市场对经济衰退的担忧。
• 通胀预期：美国消费端通胀预期下降，5年-30年期损益平衡通胀率震荡下行。
• 实际利率：中长期实际利率小幅下降后有所回升，显示市场对通胀的担忧有所缓解。

5. 美元指数与汇率走势

• 美元指数走弱：因美国银行业危机和欧洲央行加息，美元指数震荡偏弱，对英镑、日元及人民币汇率承压。
• 汇率影响：人民币与英镑、日元汇率偏弱，反映市场对美元的避险情绪。

6. 贵金属市场持仓与库存变化

• 黄金持仓：COMEX黄金非商业多空持仓比值下降，SPDR黄金ETF持仓增加，反映避险需求上升。
• 白银持仓：COMEX白银非商业多空持仓比值下降，iShare白银ETF持仓减少，反映商品属性需求减弱。
• 库存变化：COMEX与上期所黄金、白银库存震荡减少，主要因经济衰退担忧及央行增持黄金。

7. 基差与合约价差分析

• 黄金基差：国外黄金基差正负交替，上海黄金基差为正且处于高位，建议关注沪金基差的逢高做空机会。
• 白银基差：COMEX白银基差处于合理区间，上海白银基差为负，建议暂时观望。
• 近远合约价差：COMEX黄金与白银近远合约价差为负，沪银近月与主力合约价差为负且处于高位，建议关注短线轻仓逢高做空沪银价差的机会。

8. 贵金属与大宗商品比值

• 金油比：建议逢低做多“金油比”套利机会，因通胀预期下行可能推动油价回落。
• 金铜比：若美联储释放停止加息信号，铜价可能优于金价，需关注“金铜比”走势。

投资策略建议

• 黄金：采用轻仓区间操作，长线逢低做多，关注1900-1960、425-430支撑位。
• 白银：关注“金银比”、“金铜比”、“金油比”的套利机会，短线逢高做空沪银价差。
• 总体策略：建议投资者关注市场波动，把握贵金属避险属性带来的投资机会，同时警惕加息路径变化对商品属性需求的影响。

风险提示

• 数据风险：关注美国2月红皮书商业零售销售增速、成屋销售数量及3月利率决议与点阵图。
• 政策风险：美联储加息路径不确定，欧洲央行可能继续加息，影响美元指数与贵金属价格。
• 市场风险：贵金属市场波动率上升，投资者需谨慎操作，注意仓位控制与风险对冲。

总结

本周贵金属市场受美国银行业危机、美联储加息预期及欧洲央行政策影响，黄金价格因避险需求增强而表现相对稳健，白银则因商品属性需求减弱而波动较大。投资者应关注金银比、金铜比及金油比的套利机会，并在美联储政策变化与全球经济衰退预期的背景下，灵活调整投资策略，以轻仓操作为主，防范市场风险。