20221112-国金证券-社会服务业行业研究_精准防控提振恢复信心_Q3海外酒店持续上修_24页_2mb

社会服务组行业研究总结

核心内容

本行业周报分析了社会服务业的整体市场表现及主要子行业（餐饮、酒店、旅游、人力服务）的复苏情况，重点聚焦海外酒店行业的恢复态势，并对相关公司进行了投资建议。

主要观点

海外酒店行业持续复苏

• 全球酒店入住率：截至3Q22，全球酒店入住率达到66.0%，恢复至2019年同期的93.0%。
• 区域恢复差异：北美和欧洲市场恢复较快，分别达到102.1%和134.6%的RevPAR水平；亚太地区恢复较慢，仅为84%。
• 酒店集团表现：
  • 雅高、凯悦、万豪、希尔顿、温德姆等均实现营收恢复，其中凯悦3Q22经调整营收同比增长111.6%，为6家中最高。
  • 万豪3Q22净利润同比增长186.4%，表现最为亮眼。
  • 雅高高奢档次RevPAR恢复至197.2%，高于经济型和中端酒店。
• 门店扩张：精选、万豪、希尔顿等酒店集团持续扩张，其中精选因收购美洲丽笙新增488家门店，万豪、希尔顿单季度Pipeline净增82/32家。

餐饮行业边际回暖

• 餐饮需求恢复：代表连锁品牌餐饮需求恢复至2021年同期水平，其中深圳地区表现最为显著。
• 商圈客流：商圈客流恢复至2019年同期的58%，恢复趋势较为稳定。

旅游行业逐步回暖

• 宋城演出：宋城主要景区周演出场次共31场，环比增加4场。
• 香港出入境：香港出/入境人数周环比增长15.3%和10.9%，显示旅游需求逐步恢复。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金社会服务业指数：1600
• 沪深300指数：3788
• 上证指数：3087
• 深证成指：11140
• 中小板综指：11913

投资建议

• 短期推荐标的：呷哺呷哺、华住集团、奈雪的茶、复星旅游文化。
• 关注标的：君亭酒店、锦江酒店、同庆楼、九毛九、宋城演艺、天目湖。

数据与公告跟踪

• 行情回顾：上周社会服务板块涨1.53%，餐饮A股涨4.09%，酒店A股跌2.43%，景区涨3.63%，人力服务涨3.36%。
• 行业新闻：入境隔离时间调整为5+3，取消入境航班熔断机制；韩国、日本拟增发赴华航线；亚朵成功上市，开盘涨40.9%。
• 重点公司公告：百胜中国连续三日回购股份；复星旅游文化董事长变更。

风险提示

• 全球疫情反复
• 汇率波动
• 拓店速度不及预期
• 原材料价格波动

图表概览

• 图表1：世界酒店入住率变动情况
• 图表2：酒店经营OCC前十大国家变动情况
• 图表3：海外酒店集团整体RevPAR恢复度
• 图表4：海外酒店集团整体ADR恢复度
• 图表5：海外酒店集团整体OCC变动（较19年同期）
• 图表6：海外酒店美国地区RevPAR恢复度
• 图表7：海外酒店亚太地区RevPAR恢复度
• 图表8：海外酒店集团分区域RevPAR恢复度
• 图表9：精选美国本土分品牌RevPAR恢复度
• 图表10：海外酒店集团分档次RevPAR恢复度
• 图表11：海外酒店集团酒店数变化
• 图表12：海外酒店集团客房数同比增速
• 图表13：洲际分区域酒店数情况
• 图表14：温德姆酒店增速情况
• 图表15：海外酒店集团Pipeline客房量对比
• 图表16：Pipeline房间数同比增速
• 图表17：Pipeline单季度净增情况
• 图表18：海外酒店集团营收及调整后营收体量对比
• 图表19：海外酒店集团调整后营收同比增速
• 图表20：海外酒店集团调整后收入恢复度
• 图表21：万豪按模式分营收同比增速
• 图表22：温德姆按模式分营收同比增速
• 图表23：希尔顿按模式分营收同比增速
• 图表24：凯悦按模式分营收同比增速
• 图表25：海外酒店集团折摊成本占收入比
• 图表26：海外酒店集团SG&A占收入比
• 图表27：海外酒店集团净利润增速对比
• 图表28：海外酒店集团盈利能力对比
• 图表29：海外酒店集团经营核心指标预期情况
• 图表30：外卖运力恢复强度
• 图表31：餐饮商户复工强度
• 图表32：代表连锁品牌餐饮需求恢复强度
• 图表33：商圈客流恢复强度
• 图表34：宋城每日演出场次
• 图表35：香港出入境人数情况
• 图表36：上周餐饮、酒店、景区板块涨跌幅
• 图表37：上周餐饮板块涨跌幅走势
• 图表38：上周酒店板块涨跌幅走势
• 图表39：上周旅游景区板块涨跌幅走势
• 图表40：上周人力服务板块涨跌幅走势
• 图表41：上周行业涨跌幅排序
• 图表42：上周餐饮行业涨幅前五名
• 图表43：上周餐饮行业跌幅前五名
• 图表44：上周酒店行业涨幅前五名
• 图表45：上周酒店行业跌幅前五名
• 图表46：上周旅游景区行业涨幅前五名
• 图表47：上周旅游景区行业跌幅前五名
• 图表48：上周人力服务行业跌幅情况
• 图表49：上周行业资金净流入前五名
• 图表50：上周行业资金净流出前五名
• 图表51：重点公司1-3Q22、1H22、2021年营收及归母净利润增速情况
• 图表52：重点上市公司估值表

总结

社会服务业在疫情后逐步复苏，尤其是海外酒店行业表现突出。全球酒店入住率恢复至2019年水平，其中北美和欧洲市场恢复较快。雅高、凯悦、万豪、希尔顿、温德姆等酒店集团均实现营收和利润增长，部分集团上调全年经营指标。国内餐饮行业也出现边际回暖，深圳地区表现尤为显著。旅游方面，宋城演出场次增加，香港出入境人数持续上升。投资建议方面，短期推荐具有较强恢复能力和弹性空间的标的，如呷哺呷哺、华住集团等。整体来看，行业复苏趋势明显，但需关注疫情反复、汇率波动等风险因素。