20230512-兴证国际证券-理想汽车-W-02015.HK-Q1业绩超预期_增程纯电双轮驱动_4页_682kb

理想汽车研究报告总结

核心业绩

• 2023年一季度交量52.6万单位，总收入1879亿元人民币，同比增长965%，环比增长64%。
• 毛利率稳定在204%，自由现金流增长显著，达670亿元人民币，环比上涨1058%。
• 净利润为93亿元人民币，非美国准则净利润141亿元，业绩和现金流均超市场预期。

Q2目标与预测

• 2023年二季度交付目标：76,000-81,000辆，同比增长1649%-1824%，收入目标2422-2586亿元人民币。
• 市占率目标：从一季度的11%提升至13%，专注于20万元以上新能源汽车市场。

产品与产能布局

• 到2025年，产品矩阵包括1款超级旗舰、5款增程和5款纯电车型，2024-2025年多款新车上市。
• 当前产能：常州工厂月产能2-25万辆，北京纯电工厂设计产能10万辆/年，整体产能可支持未来销量持续增长。

投资建议

• 题为“增持”，目标价1433港元，从1159港元预期升幅2364%，采用PS估值法。
• 预测2023/2024年收入分别为1055亿元和1527亿元，同比增长133%/45%，净利润预期为36亿元和72亿元。

风险提示

• 主要风险：行业竞争激烈、宏观环境恢复不及预期、供应链紧缺。