> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 理想汽车2026Q1业绩总结 ## 核心内容 理想汽车于2026年5月28日发布了2026年第一季度业绩报告，整体表现符合预期，但面临一定的挑战。公司实现营收229.8亿元，同比减少11.4%，环比减少20.1%；净亏损22.8亿元，由盈转亏。Non-GAAP净亏损为21亿元，同样由盈转亏。 ## 经营分析 1. **营收与交付量** - 汽车业务收入为215亿元，同比-13%，环比-21%。 - 交付量为9.5万辆，同比+2.45%，环比-12.87%。 - ASP约为24.2万元，同比-3.8万元，环比-2.2万元。 2. **毛利率与盈利** - 汽车销售毛利率为6.1%，同比-13.7pct，环比-10.7pct。 - 单车亏损为2.4万元，由盈转亏。 3. **营业费用** - 研发费用为27亿元，同比+8.3%，环比-9.8%。 - SG&A费用为20亿元，同比-19%，环比-22.6%。 4. **现金流与现金储备** - 2026Q1末在手现金为943亿元。 - 自由现金流为-74亿元。 ## 展望后续 1. **短期展望** - 全新L9已上市，搭载自研M100芯片、线控底盘、全主动悬架等，产品力强劲。 - 全新L8将于6月底上市，预计新车的推出将推动销量和盈利反转。 2. **中长期展望** - 公司全面迈向具身智能，有望迎来价值重估。 - 战略上，理想汽车提出让车从被动工具变成主动伙伴，并布局基座模型、芯片、操作系统、具身智能等。 - 应用层面，预计2026年年中发布首款双轮机器人。 ## 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为30.7亿元、84.6亿元、104.5亿元。 - **PE估值**：公司股票现价对应2026年PE为35.84倍，2027年为13.03倍，2028年为10.54倍。 - **维持评级**：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 ## 风险提示 - 新能源汽车行业竞争加剧。 - 新车型上市进度或销量不及预期。 ## 财务指标摘要 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 144,460 | 112,313 | 138,864 | 194,420 | 226,750 | | 营业收入增长率 | 16.64% | -22.25% | 23.64% | 40.01% | 16.63% | | 归母净利润(百万元) | 8,032 | 1,124 | 3,073 | 8,456 | 10,448 | | 归母净利润增长率 | -31.37% | -86.00% | 173.30% | 175.15% | 23.56% | | P/E | 22.27 | 109.80 | 35.84 | 13.03 | 10.54 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。 - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。 - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，使用时需结合自身情况及专业意见。