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理想汽车2026Q1业绩总结

核心内容

理想汽车于2026年5月28日发布了2026年第一季度业绩报告，整体表现符合预期，但面临一定的挑战。公司实现营收229.8亿元，同比减少11.4%，环比减少20.1%；净亏损22.8亿元，由盈转亏。Non-GAAP净亏损为21亿元，同样由盈转亏。

经营分析

1. 营收与交付量

   • 汽车业务收入为215亿元，同比-13%，环比-21%。
   • 交付量为9.5万辆，同比+2.45%，环比-12.87%。
   • ASP约为24.2万元，同比-3.8万元，环比-2.2万元。

2. 毛利率与盈利

   • 汽车销售毛利率为6.1%，同比-13.7pct，环比-10.7pct。
   • 单车亏损为2.4万元，由盈转亏。

3. 营业费用

   • 研发费用为27亿元，同比+8.3%，环比-9.8%。
   • SG&A费用为20亿元，同比-19%，环比-22.6%。

4. 现金流与现金储备

   • 2026Q1末在手现金为943亿元。
   • 自由现金流为-74亿元。

展望后续

1. 短期展望

   • 全新L9已上市，搭载自研M100芯片、线控底盘、全主动悬架等，产品力强劲。
   • 全新L8将于6月底上市，预计新车的推出将推动销量和盈利反转。

2. 中长期展望

   • 公司全面迈向具身智能，有望迎来价值重估。
   • 战略上，理想汽车提出让车从被动工具变成主动伙伴，并布局基座模型、芯片、操作系统、具身智能等。
   • 应用层面，预计2026年年中发布首款双轮机器人。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为30.7亿元、84.6亿元、104.5亿元。
• PE估值：公司股票现价对应2026年PE为35.84倍，2027年为13.03倍，2028年为10.54倍。
• 维持评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 新能源汽车行业竞争加剧。
• 新车型上市进度或销量不及预期。

财务指标摘要

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，使用时需结合自身情况及专业意见。