20230515-国盛证券-理想汽车-W-02015.HK-Q1利润超预期_盈利迈上新台阶_5页_1004kb

理想汽车2023Q1业绩总结

核心数据

• 销量：Q1交付约53万辆，同比+66%
• 营收：实现营收183亿元，同比+969%
• 净利润：归属普通股股东净利润93亿元，Non-GAAP净利润141亿元，超出市场预期

盈利驱动因素

1. 毛利率：20.4%，核心贡献：
   • 单车均价高达34.9万元
   • 高毛利车型占比显著
2. 费用管控：Q1销管费用率8.8%，环比下降0.5pct；研发费用率9.9%，环比下降1.9pct

Q2展望

• 销量指引：76-81万台，同比增长1774%-1961%
• 车型表现：L7/L8/L9同步交付，4月交付量破万台
• 销量正循环：L系列平台累计交付有望突破10万台

毛利率维持策略

• 电池成本降低预期
• L系列车型规模化、零部件复用
• 理想ONE库存清空完成
• 2023年毛利率目标稳定在20%左右

智能战略

产品端

• 2023Q2：开放城市NOA功能早鸟用户内测
• 2023年底：推广至全国100座城市

补能端

• 纯电平台：加快补能设施建设
• 2023年：建设300座超充站，优先覆盖高速公路路段

2023全年预测

• 销量预测：28万台
• 总收入：966亿元
• Non-GAAP净利润：141亿元
• Non-GAAP净利润率：8%
• 目标市值：2899亿港元
• 目标价：155港元/股

风险因素

• 车型研发及销售不及预期风险
• 上游零部件供应波动风险
• 智能驾驶技术迭代不及预期风险

投资建议

• 评级：维持“买入”
• 估值：25×2024年预测市盈率

关键数据对比（单位：亿元）

注：数据单位以“亿元”计，增长率单位为百分比。