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大豆粕类早报分析总结

作者:大越期货投资咨询部 王明伟
联系方式:0575-85226759

主要观点摘要

1. 当前市场核心逻辑：从南美大豆逐渐转向美豆，围绕巴西大豆出口、美国大豆播种天气及宏观经济预期博弈，阿根廷大豆产量仍存不确定性。
2. 短期交易策略应关注供需基本面变化和宏观面影响。

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豆粕(M2309)

基本面

• 偏空：美豆震荡收跌，压榨数据高于预期，生长良好限制反弹；国内到港量增加，油厂库存回升导致累库预期压制价格；中长期面临巴西丰产和宏观利空。进口大豆到港旺季到来，国内豆粕中期维持区间震荡。
• 短期震荡偏弱，主要受美豆走势和巴西进口大豆集中到港影响。

基差（华东3月）

• 内盘升水，基差281，现货价格3780（4月5日），偏多。

库存

• 当前库存4841万吨，环比上行76.04%，同比下行49.72%，总体偏多。

盘面特征

• 价格在20日均线上方，但方向呈现向下趋势。

合约区间与策略

• 日内区间3460-3520；期权观望。

多空因素

• 利多：油厂库存低，阿根廷产量可能下调，美豆天气变数。
• 利空：美豆产量预期上调，宏观利空，进口大豆到港高峰尤其是巴西进口。

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菜粕(RM2309)

基本面

• 中性：震荡行情，水产旺季需求良好，但进口供应充裕。短期回归震荡，上方豆类压力大，下方支撑良好。

基差（华南3月）

• 内盘升水，基差152，现货3170（4月5日），偏多。

库存

• 当前库存155万吨，环比下降15.4%，同比降幅56.94%，偏多。

盘面特征

• 价格在20日均线上方，但方向向下。

合约区间与策略

• 日内区间2980-3040；期权观望。

多空因素

• 利多：水产需求旺季、油厂库存回落。
• 利空：开机率高、进口大豆丰产、到港增多。

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大豆(A2309)

基本面

• 偏空：美豆震荡收跌，生长良好抑制上涨；国内现货充足，农户卖粮积极性高，贴水格局压制下跌空间；整体震荡偏弱。

基差（佳木斯3月）

• 内盘升水，基差265，现货5100（4月5日），偏多。

库存

• 当前库存45,648万吨，环比增长12.7%，同比下降10.94%，偏多。

盘面特征

• 下方20日均线以下、且跌势未止。

合约区间与策略

• 日内区间4760-4860；期权观望。

多空因素

• 利多：现货贴水支撑、中粮上调收购价。
• 利空：进口大豆到港增多、新季大豆增产预期。

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主要风险

• 美豆方面：天气异常天气或政策变化对美国产区影响。
• 宏观环境方面：美联储紧缩货币政策持续、俄乌冲突缓解程度。
• 国内供需方面：进口大豆量或国产大豆增产情况变化。
• 结构方面：油厂压榨利润变动、油菜籽进口到港情况及需求季节性特点。