20230601-大越期货-大豆_粕类早报_39页_1mb

品种分析

• 大豆
  • MM基本面：美豆探底回升，国内大豆低位震荡，农户卖粮积极性高，国产大豆短期供需好转但新季增产预期压制盘面。偏空。
  • 基差：现货5100，基差328，升水期货（佳木斯）。偏多。
  • 库存：大豆库存40501万吨，环比增加6.23%，同比减少16.73%。偏多。
  • 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
  • 预期：国产大豆短期震荡偏弱，进口大豆增多压制价格预期，现货升水支撑底部。豆一A2309：日内4740至4840区间震荡，期权观望。
• 豆粕
  • 基本面：美豆反弹带动，国内进口大豆到港旺季压制价格，库存低位回升，豆粕震荡偏弱。偏空。
  • 基差：现货3630（华东），基差251，升水期货。偏多。
  • 库存：豆粕库存275万吨，环比增加3083%，同比减少69.31%。偏多。
  • 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
  • 预期：短期震荡偏弱，中期或维持区间震荡，主要风险点：美豆天气、宏观预期、南美产量。豆粕M2309：日内3360至3420区间震荡，期权观望。
• 菜粕
  • 基本面：进口油菜籽到港增多压制价格，国内水产需求良好，供应转宽松叠加需求预期良好，短期多空交织。中性。
  • 基差：现货3110（华南），基差186，升水期货。偏多。
  • 库存：菜粕库存13万吨，环比减少2896%，同比减少61.76%。偏多。
  • 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
  • 预期：短期区间震荡，进口油菜籽到港增多为重点，菜粕RM2309：日内2900至2960区间震荡，期权观望。

关键数据与观察

• 近期进口大豆到港旺季对价格压制明显，但豆粕现货升水仍提供部分支撑。
• 菜粕库存同比改善明显，但进口供应压力仍存，波动中枢可能逐步下移。
• 美豆产量、天气条件及基本面预期是近期主导因素，需重点关注南美和美豆产区变化。
• 养殖端情况对粕类需求预期至关重要，天气和政策扰动仍存。
• 主力合约及远月合约分歧或加剧，期权震荡概率较大。
• 豆粕、菜粕价差变化放大，豆粕弱势将导致性价比优势扩大。

操作建议

• 短期区间内快节奏交易更优，关注基差端短期波动机会。
• 下半周中线趋势跟踪需谨慎，若基差持续扩大，可能预示顶部或底部结构形成。
• 远月合约偏高空观点，期权建议轻仓操作，5%以内仓位为宜。
• 成交量阶段性淡观望，库存始终是近期主要矛盾之一。

风险点提示

• 美盘乙醇需求不及预期可能继续拖累美豆。
• 国内驻仓美豆冲击力度，叠加进口成本支撑作用。
• 南美天气波动及价格驱动边际变化。
• 养殖端亏损下补栏节奏可能延后，削弱需求韧性。
• 月间结构存在差异，套利或价差机会需临时评估。