2014年-FSB全球金融稳定委员会_Regulatory_Framework_for_Haircuts_on_Non_34页_774kb

总结：加强影子银行的监管与监督

核心内容

本文档由金融稳定理事会（FSB）于2014年10月14日发布，旨在进一步完善对非中央清算证券融资交易（如回购和证券借贷）中“贴水”（haircuts）的监管框架。该框架是FSB在2013年8月发布的《关于证券借贷和回购中影子银行风险的政策框架》（August 2013 Report）基础上，结合定量影响研究（QIS1和QIS2）结果和市场反馈进行修订的。其主要目标是降低影子银行系统中的系统性风险，同时避免对非系统性影子银行活动造成不必要的限制。

主要观点

1. 影子银行系统的风险
   影子银行系统通过非银行实体提供信用中介服务，可能产生类似于银行的系统性风险，如杠杆过高、期限错配、流动性风险以及“挤兑”现象。这些风险在2007-2009年金融危机中尤为明显。

2. 监管目标
   FSB的目标是确保影子银行活动受到适当的监管，以减少其对金融体系的潜在威胁，同时不影响那些不构成系统性风险的可持续非银行融资模式。

3. 贴水监管框架
   FSB提出了一套定性标准和数值贴水下限相结合的贴水监管框架。定性标准要求市场参与者在计算贴水时应考虑资产的市场风险、流动性风险、反向风险（wrong-way risk）以及外汇风险等因素。

4. 数值贴水下限
   数值贴水下限适用于非银行实体之间的非中央清算证券融资交易，且所使用的抵押品不是政府证券。这些下限基于历史价格波动数据、市场实践以及QIS研究结果进行校准，并引入了针对残余期限超过十年的债务证券的新分类。

5. 监管的灵活性与一致性
   贴水监管框架在不同司法管辖区的实施细节可能有所不同，但FSB强调需要保持结果的一致性。监管机构应确保贴水计算方法符合国际标准，并通过定期监测和评估确保其有效性。

6. 监管套利的防范
   FSB认为，监管框架应涵盖非银行实体之间的交易，以防止监管套利，确保市场参与者在所有交易中遵循统一的贴水标准。

关键信息

1. 贴水框架的组成部分

• 定性标准：市场参与者应基于资产的市场风险、流动性、反向风险、外汇风险等因素制定贴水计算方法。
• 数值贴水下限：适用于非银行实体之间的非中央清算证券融资交易，且抵押品为非政府证券。具体数值如下：

2. 实施与监测

• FSB成员将在2015年第二季度前完成数值贴水下限的实施细节制定。
• 实施日期已在2014年3月确定（见附录1）。
• FSB将通过其监测机制（见第3.6节）监督各司法管辖区的实施情况。

3. 特殊交易的处理

• 现金抵押证券借贷：如果证券借贷的期限较长，且现金被重新投资于相同或更短期限的资产，不适用数值贴水下限。
• “抵押品升级”交易：指以贴水较高的资产作为抵押品，借入贴水较低的证券。这类交易可能被用来规避贴水规定，因此应纳入监管框架。

4. 附录内容

• 附录1：列出政策建议的实施日期。
• 附录2：总结QIS2的定量影响研究结果。
• 附录3：提供不同资产类别历史价格波动的数据。
• 附录4：提出对非银行实体之间交易的数值贴水下限的咨询建议。

结论

FSB的贴水监管框架旨在通过设定最低贴水标准，降低影子银行系统中的杠杆水平和顺周期性，从而增强金融体系的稳定性。该框架强调风险导向，并鼓励市场参与者基于自身风险分析设定更细粒度的贴水标准，同时避免监管套利，确保监管的一致性和有效性。