2015年-FSB全球金融稳定委员会_Regulatory_framework_for_haircuts_on_non_26页_904kb

总结：将影子银行转化为稳健的市场金融

核心内容

本文件由金融稳定理事会（FSB）发布，旨在将影子银行体系中的证券融资交易转化为更加稳健的市场金融模式。重点在于通过建立** haircut（抵押折扣率）的定性标准和数值下限**，提高市场透明度、降低系统性风险、防止监管套利，并确保市场公平竞争。

主要观点

1. 目标与背景

• 目标：限制非银行系统中过度杠杆的积累，减少杠杆的顺周期性，防止金融不稳定。
• 背景：基于2011年G20报告的建议，FSB设立了WS5工作组，评估证券借贷和回购交易对金融稳定的影响，并提出政策建议。

2. 定性标准

• 基础原则：haircut应基于资产的市场风险，使用长期历史数据（包括至少一个压力时期）进行校准。
• 避免顺周期性：haircut应避免随市场状况自动变化，如资产价格上升时不应自动下降。
• 其他风险考虑：包括流动性风险、反向风险（collateral value与交易对手违约之间的相关性）及外汇风险。
• 适用范围：适用于基于非政府证券的证券融资交易，且不包括中央清算的交易。

3. 数值下限

• 适用范围：非中央清算的证券融资交易，其中非银行机构使用非政府证券作为抵押品。

• 排除范围：银行和证券经纪商的交易（若受资本和流动性监管），以及涉及央行的交易。

• 数值下限表（Table 1）：

  抵押品剩余期限	企业及其他发行人	证券化产品
  ≤1年及浮动利率票据（FRNs）	0.5%	1%
  >1年，≤5年	1.5%	4%
  >5年，≤10年	3%	6%
  >10年	4%	7%
  主要指数股票	6%	-
  其他适用资产	10%	-

• 特殊交易：如“抵押品升级”交易，也应适用数值下限，以防止规避监管。

4. 实施方法

• 三种实施路径：

  1. 实体监管（Entity-based regulation）：针对不同实体（如银行、证券经纪商）设定haircut下限。
  2. 产品监管（Product-based regulation）：针对特定交易类型设定haircut下限。
  3. 混合路径（Hybrid approach）：结合实体和产品监管，以激励银行和非银行机构遵守规定。

• 实施时间表：FSB成员同意将实施截止日期延长至2018年底，以适应不同地区的监管节奏。

5. 监管与监督

• 监管机构责任：监管机构应制定定性标准，并定期评估市场参与者的haircut方法是否符合要求。
• 增强监督机制：通过FSB的流程进行实施监督，包括定期测试和回测。
• 技术指导：FSB在附录2中提供了技术指南（FAQs），以帮助监管机构和市场参与者理解并实施框架。

关键信息

• 影子银行风险：FSB框架旨在减少影子银行体系中的系统性风险，通过规范证券融资交易中的haircut设定。
• 监管套利防范：通过设定数值下限和定性标准，防止市场参与者利用监管漏洞规避风险。
• 市场公平性：确保非银行与银行在相同规则下运作，维持市场公平竞争。
• 数据与校准：FSB基于历史数据和压力测试结果，校准了haircut数值下限，以反映真实市场风险。
• 实施灵活性：考虑到不同地区的市场特点和监管能力，FSB允许各国根据自身情况灵活实施框架。

附录要点

• 附录1：提供了影子银行风险政策建议的实施时间表。
• 附录2：包含技术指导，解释框架的具体实施细节。
• 附录3：列出了数值下限框架的初步实施时间线。
• 附录4：提出了对非银行间交易的评估步骤，以确定是否需要覆盖。

总体结论

FSB的框架旨在通过规范证券融资交易中的haircut设定，将影子银行体系转化为更加稳健的市场金融模式。该框架不仅包括定性标准和数值下限，还提供了实施方法和技术指导，以确保其在全球范围内的有效性和一致性。