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报告摘要

文档总结：FSB框架下的非集中清算证券融资交易 haircut 技术指导（附录2）

核心内容

本文件为金融稳定理事会（FSB）关于非集中清算证券融资交易（SFTs）中 haircut 实施的技术指导，旨在通过设定 haircut 的标准和方法，限制系统外杠杆的累积，降低杠杆的顺周期性。文件涵盖了哪些交易应适用该框架、不同类型的交易和抵押品的处理方式、特定交易的排除情况、covered bonds 的处理、跨境交易的适用性以及保证金借贷的范围等关键问题。

主要观点

适用范围：FSB框架适用于所有非集中清算证券融资交易，前提是其主要目的是获取融资。这包括银行和受资本与流动性监管的经纪商/交易商之间的交易，以及由政府证券担保的交易。
排除情况：
- 银行集团内部交易若仅涉及受监管的银行实体，则不适用框架；若涉及未受监管的实体，则适用。
- 证券借贷交易若满足特定条件，如现金抵押品被按最低标准再投资，或非现金抵押品未被再利用，则可能排除在框架之外。
covered bonds 的处理：covered bonds 应被视为企业债券，适用数值型 haircut 下限标准。
跨境交易的处理：即使非银行实体位于未采用数值型 haircut 下限的司法管辖区，交易仍应适用该框架，以防止非银行实体将交易移至境外规避监管。
证券借贷与“抵押升级”交易的定义：
- 在适用数值型 haircut 下限的证券借贷交易中，证券借贷人（securities lenders）通常被视为非银行实体。
- 在“抵押升级”交易中，同样假设证券借贷人为非银行实体，但银行也可以提供非现金证券作为抵押。
保证金借贷的适用性：
- 保证金借贷（margin lending）属于数值型 haircut 下限框架的适用范围。
- 该交易通常由金融机构（如银行或经纪商）向客户提供杠杆融资，证券作为抵押品存入保证金账户，可能被再质押以降低融资成本。

关键信息

适用实体

适用实体：所有非集中清算证券融资交易，若主要目的是获取融资。
排除实体：仅限于银行集团内部交易，若交易双方均受监管，则不适用；否则适用。

适用交易类型

适用交易：包括反向回购（reverse repos）、证券借贷（securities borrowing）和保证金借贷（margin lending）。
排除交易：
- 满足特定条件的证券借贷交易，如现金抵押品被合规再投资，或非现金抵押品未被再利用。
- 证券借贷交易若用于满足当前或预期的证券需求（如交割义务、客户需求、隔离要求），则可能排除。