20221129-安信国际证券-房地产行业研究报告_地产三箭齐发_短期压力得以纾缓_3页_624kb

房地产行业研究报告总结

核心内容

2022年11月29日发布的房地产行业研究报告指出，中央政府通过「三箭齐发」政策，从融资、增信、并购重组等多个层面支持房地产行业，以缓解房企的流动性压力。该政策包括股权融资支持、银行与房企合作、以及增信工具的扩展。

主要观点

1. 「第三支箭」政策内容

• 恢复涉房上市公司并购重组及配套融资：允许房地产行业上市公司通过发行股份或支付现金购买涉房资产，募集资金用于存量项目、支付交易对价、补充流动资金和偿还债务，但不得用于拿地或开发新楼盘。
• 恢复上市房企再融资：支持上市房企非公开方式再融资，引导资金用于「保交楼、保民生」项目、补充流动资金和偿还债务。
• 优化境外上市政策：调整完善房地产企业境外市场上市政策。
• 发挥REITs作用：进一步推动REITs用于盘活房企存量资产。
• 私募股权基金支持：鼓励私募股权投资基金参与房企融资。

2. 大型银行与房企合作

• 金融十六条发布后，国有大型银行积极与房企签订合作协议，提供意向性融资支持。
• 工商银行与12家房企签约，提供6500亿元融资；中国银行与10家房企签约，提供超6000亿元授信。
• 重点房企包括万科、龙湖、美的、碧桂园、中海、绿城等，其中万科、龙湖、美的获得支持的银行数量最多，各有6家。

3. 增信工具加速落地

• 中债增推出「全额不可撤销担保」，帮助民营房企发债融资，缓解流动性压力。
• 第二批增信发债正式展开，除龙湖、美的外，新增金辉。
• 预计支持约2500亿元民企债券融资，后续可视情况扩容。

4. 短期压力缓解，长期依赖销售回稳

• 三支箭政策主要围绕纾缓流动性压力，但销售回稳才是解决行业根本问题的关键。
• 建议投资者关注大型国资背景的地产公司，如中海、华润、金茂、建发等，以及物管公司，如中海物业、保利物业、华润万象等。

关键信息

重点关注股份

• 华润置地 (1109.HK)：2023年市盈率7.1倍，市净率0.82倍，周息率4.9%
• 越秀地产 (123.HK)：2023年市盈率5.6倍，市净率0.51倍，周息率7.3%
• 中海物业 (2669.HK)：2023年目标价11.00港元，评级「买入」，市盈率14.8倍，市净率4.64倍，周息率2.0%
• 华润万象 (1209.HK)：2023年市盈率25.5倍，市净率4.11倍，周息率1.4%

股价表现

• 地产板块与恒指的相对走势
• 物管板块与恒指的相对走势
• 图表显示部分房企与银行的合作情况

风险提示

1. 调控放松效果不确定性
2. 疫情反复
3. 资本市场态度审慎

其他信息

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