20221121-中邮证券-金融地产相关会议点评_稳楼市三位一体_稳融资三箭齐发_11页_800kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告分析了2022年11月21日金融地产行业的政策动向，并对地产行业未来的走势和投资机会进行了点评。报告指出，当前房地产行业正处于政策支持与市场复苏的关键阶段，稳楼市政策已形成“稳需求、保交楼、稳主体”的三位一体格局，旨在稳定市场信心，推动行业逐步恢复。

主要观点

1. 政策支持持续发力

• 信贷支持：央行与银保监会召开会议，强调稳定房地产企业开发贷款，支持个人住房贷款合理需求，允许存量贷款展期，并提供2000亿元免息再贷款支持“保交楼”专项借款。
• 债券融资：通过CRMW和中债增信担保发债等工具，支持民营房企发债，扩大支持名单和额度。
• 股权融资：证监会主席提出改善优质房企资产负债表，支持涉房企业并购重组及股权融资，表明政策正向股权融资方向延伸。

2. 楼市销售缓慢筑底

• 2022年1-9月商品房销售面积预计达12亿平左右，接近需求中枢。
• 居民存款持续增长，但购房信心仍不足，销售复苏缓慢。
• 房企分化明显，部分负债驱动型非国企面临出险风险，合同负债/有息负债比低于1.6的房企未出险比例仅约12.5%。

3. 房企呈现“出清、修复、增长”并存局面

• 出清：部分高负债房企面临出险风险。
• 修复：优质民企信用逐步修复，债券价格企稳回升。
• 增长：稳健型民企与积极型国央企已实现单月销售额正增长。

4. 投资建议

• 优质民企信用修复：关注新城控股、金地集团。
• 行业见底复苏：利好保利发展、招商蛇口等龙头房企。
• 区域逆势发展：滨江集团、华发股份、天地源等房企受益于区域供需优化。

关键信息

• 政策动向：11月21日召开的会议表明，政策支持正从信贷、债券向股权融资延伸，形成“三箭齐发”的格局。
• 市场表现：居民存款持续增长，但购房信心不足，销售复苏缓慢。
• 风险提示：政策效果不及预期、疫情恶化可能影响行业复苏进程。
• 投资逻辑：政策催化下地产板块具备持续性，需关注销售企稳、信用修复和区域优化机会。

风险提示

• 政策施行效果不及预期
• 疫情恶化对市场复苏的不利影响

投资评级说明

• 股票评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%至+20%）、中性（-10%至+10%）、回避（-10%以下）
• 行业评级：强于大市（+10%）、中性（-10%至+10%）、弱于大市（-10%以下）
• 可转债评级：推荐（+10%）、谨慎推荐（+5%至+10%）、中性（-5%至+5%）、回避（-5%以下）

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