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大类资产周报：非农数据不及预期，权益资产价格回落

一、市场回顾

原因：7月美国非农就业数据不及预    计，且历史上的5月、6月就业数据被大幅修正，市场对通胀和美联储政策预期产生波动，引发投资者风险偏好下降。同时，特朗普签署对等关税政策也带来额外的不确定性。

二、全球资产表现概述

7月28日至8月1日期间，全球主要市场表现如下：

*   **股市**：普遍回落，新兴市场相对抗跌性优于发达市场。
*   **债市**：呈现偏弱震荡态势，尤其10年期美债收益率走高（周跌幅达17BP），体现降息预期降温或市场避险情绪变化。信用债表现优于国债。
*   **商品市场**：国际油价受高需求预期和地缘风险支撑上涨，但多数农产品及基本金属价格下跌。美元指数走强，带动同日多数货币贬值。

三、国内资产表现概述

当周国内市场表现：

*   **制造业PMI数据**：7月份中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.3%，连续两个月处于收缩区间，显示制造业景气状况未显著改善。
*   **股市**：主要指数普遍录得跌幅，如上证综指。
*   **债市**：周度呈现上涨态势。
*   **商品市场**：整体价格水平有所回落。

四、主要影响因素分析

*   国内制造业持续的收缩压力是基本面不稳定的重要表现。
*   全球性事件，如地缘政治冲突缓和与美国对等关税政策生效，通过影响全球宏观环境从而间接影响国内市场情绪与资产表现。

**五、未来展望**

报告预计，市场将继续对来自美国等国的各种政策因素保持高度关注，尤其是前期内部关于非农就业数据松动可能引发的市场预期调整，以及全球经济形势的变化可能会继续影响大类资产的价格走向。分析师强调对于市场波动的关注点在于美国通胀数据进展及关税政策的后续变化。

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