20250804-中邮证券-海外宏观周报_非农就业意外走弱_12页_815kb

核心观点：7月非农就业数据不及预期，新增就业仅7.3万人，前值修正反映出劳动力市场疲软。失业率小幅上升至4.2%，劳动参与率下行，反映供需格局变化。市场迅速押注美联储9月开始连续三次降息，将其作为基准情形。资产方面，看空美元，看多美股和新兴市场。风险提示通胀回升超预期，美联储降息节奏推迟。

分析内容：报告指出，7月非农就业数据表现疲软，修正前两个月数据反映出劳动力市场的疲软现实。教育部门新增就业修复与季节性调整相关。失业率小幅上升，劳动参与率下行，表明移民劳动力减少的影响。同时，特朗普关税政策开始实施，市场反应快速，美元指数与美股大幅下跌，引发降息预期。美联储内部对政策分歧加剧，理事沃勒和鲍曼主张降息，而鲍威尔暂未明确表态，美联储政策应对取决于后续数据。

风险提示：通胀反弹超预期，可能导致美联储降息节奏推迟；全球经济下行压力，影响资产市场表现。

总结：美国就业数据意外走弱，引发市场对美联储降息预期，资产配置建议偏谨慎，需关注货币政策变化与潜在通胀风险。