中国跨境资本流动数据月报2021年4月：美联储政策的“两难”与Taper的潜在影响-20210510-招商证券-20页_936kb

文档总结

核心内容

本报告主要围绕2021年4月中国跨境资本流动、美联储政策的“两难”与Taper潜在影响以及美国供需矛盾对我国出口的影响等主题展开分析。文档提供了详细的经济指标预测、最新数据、分析师背景信息、投资评级定义及重要声明等内容。

主要观点

1. 美国供需矛盾延续，支撑我国出口

• 美国制造业库存水平仍较低，表明其仍处于补库存阶段，未来需求外溢可能增强，这对我国出口构成积极影响。
• 美国零售商、批发商和制造商库存同比增速均低于历史水平，显示全球供应链紧张问题依然存在。
• 全球芯片短缺、疫苗供给不足、劳动力市场紧张等问题均反映出供需不匹配的现状，可能进一步推动价格上涨。

2. 美联储政策的“两难”与Taper潜在影响

• 美联储在疫情背景下面临“两难”困境：若疫情恶化，通胀风险上升；若疫情好转，宽松政策退出的必要性下降。
• Taper（缩减资产购买规模）可能引发资本外流压力，对新兴市场资产价格造成冲击。
• 与2013年相比，当前弱美元环境和相对强劲的海外经济可能缓解Taper对非美资产的冲击。

3. 资本流动与外汇市场情况

• 4月陆股通外资净流入526亿元，港股通净流入433亿港币，外资对A股的配置有所增加。
• 外资主要增持材料、银行、资本货物、医药生物、半导体等行业，减持食品饮料、汽车与零部件等。
• 3月外汇市场供求边际恶化，结售汇顺差下降，售汇率上升，显示企业购汇意愿增强。
• 央行外汇占款余额下降，外汇储备环比减少，美元指数走强对人民币资产形成压力。

关键信息

一、主要经济指标预测与最新数据

二、4月陆港通资本流动

• 4月陆股通净流入526亿元，港股通净流入433亿港币。
• AH股溢价小幅上升，A股表现好于港股。
• 外资增持材料、银行、资本货物、医药生物、半导体等行业，减持食品饮料、汽车与零部件等。

三、境外机构人民币债券托管情况

• 境外机构3月减持人民币债券90亿元，截至3月末持有规模为35581亿元。
• 境外机构在国债市场的占比下降至10.1%，利率债市场占比下降至7.9%。
• 中美利差收窄，美元指数走强，导致资金流出中国债券市场。

四、3月外汇市场供求形势

• 外汇市场供求边际恶化，结售汇顺差下降。
• 银行代客涉外收付款顺差2145亿元，人民币收支差额恶化。
• 3月售汇率相对结汇率上升，显示企业购汇意愿增强。
• 央行外汇占款余额变动为-82亿元，外汇储备环比下降350亿美元。

分析师信息

• 谢亚轩：招商证券研究发展中心分析师（董事总经理），宏观经济研究专家。
• 刘亚欣：招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师，美国雪城大学金融学硕士。
• 罗云峰：招商证券研发中心联席首席宏观分析师，拥有政、学、商三界宏观研究经验。
• 张一平：招商证券研究发展中心宏观经济分析师（副总裁）。
• 高明：招商证券应用经济学博士后，宏观经济高级分析师。
• 张秋雨：招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师，南开大学经济学硕士。

投资评级定义

公司短期评级

行业投资评级

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
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