中国跨境资本流动数据月报2020年2月：美联储能否缓解全球美元荒？-20200402-招商证券-19页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2020年3月美元流动性紧张对全球市场的影响，以及中国跨境资本流动的变化情况，重点讨论了美联储的应对措施、美元流动性现状、陆港通资本流动情况和2月外汇市场供求形势。

美元流动性紧张原因：
- 美国企业流动性需求增加；
- 基金因波动率加大被迫抛售资产；
- 做市商不再提供流动性；
- 油价暴跌加剧了金融市场的压力。
美联储的应对措施：
- 降息（3月3日降息50BP，3月15日降息100BP）；
- 增加隔夜正回购操作；
- 不限量QE，支持市场平稳运行；
- 推出创新型流动性工具（如CPFF、PDCF、MMLF、PMCCF、SMCCF、TALF）；
- 与多国央行合作，通过美元流动性互换安排提供流动性；
- 放宽对银行的监管要求，如调整补充杠杆比率规则。
美元流动性现状：
- VIX指数有所回落，表明市场恐慌情绪缓解；
- 美债收益率回落，金价反弹，显示流动性改善；
- 美国商业票据和企业债利率回落，但信用风险仍未完全消除；
- CDS价差收窄，显示金融机构信用风险下降；
- 陆股通外资净流入边际改善，但海外美元流动性仍紧张；
- LIBOR-OIS利差处于高位，TED利差未明显改善，反映流动性分层现象。

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上；
- 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5%-20%之间；
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间；
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平；
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致；
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数；
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数；
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。