20250706-国泰期货-Fuel_Oil_Market_Report_Weekly_35页_3mb

燃料油市场周报分析总结

总览

• 本周全球燃料油价格波动性下降，地缘政治风险溢价已基本消化。
• HSFO（高硫燃料油）价格较LSFO（低硫燃料油）走弱，呈小幅下行趋势；LSFO价格相对坚挺。
• 地缘政治风险解除后，市场交易焦点开始转向基本面因素。

价格和价差

HSFO和LSFO价格对比

• HSFO价格较LSFO价格显弱。
• LSFO出口仍受限，市场供应短缺。
• 国内主要炼油厂预计本月不增加LSFO产量，以确保成品油供应，LU估值继续得到支撑。

HSFO进口量减少。
LSFO进口升贴水明显。
中国燃料油进口量：

• 2020-2024年，中国燃料油月度进口量：
• 2020年7月：未提供具体数据
• 2025年1月：19.2万吨

库存与需求

全球库存

• 新加坡重质燃料油库存处于高位。
• 富查伊拉库存出现抬头迹象。
• 中国内地原料库存表现良好。
• 欧洲燃料油库存分化明显。

价格与裂解价差

• 新加坡LSFO裂解价差上升，反映供应紧张。
• HSFO价格走势分化，进口商需谨慎决策。

期限结构

伦敦高低硫燃料油通常表现为反向市场（Backwardated Market）。

• 近期市场对高硫燃料油的需求增加，远期合约价格相对较低，曲线倒挂。

交叉市场价差

• 中国与新加坡市场间：
  • HSFO价差：小幅压缩。
  • LSFO价差：扩大，显现供应压力。

交易与资金量

• FU主力合约资金量升至6万手，持仓量增涨，显示市场活跃度上升。
• LU合约内对外价差扩大，美国炉油内外价差5美元/桶，反映出市场变化。

中国与全球市场分析

• 国内与国际间价差变化明显，反映美元流动性仍有压力。
• 导读：国际贸易形势的持续变化为国内燃料油市场带来了需深入斟酌的博弈逻辑。

**免责声明：**本报告仅为国泰君安期货专业投资者提供参考，不构成任何具体投资建议或推荐。投资者应独立决策并自担风险，国家君安期货不承担任何责任。