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燃油油市场周度报告摘要

总览

本周燃油油价格延续下行趋势，LU合约表现较前期有所减弱，整体市场供应相对宽松，尤其是中东8月料将增加出口，尽管俄罗斯大检修或延至9月。新加坡市场库存处于高位，现货成交低迷，进一步压制价格。中国方面，LSFO产量略有下降，但需求疲软，出口仍面临压力，需关注新一轮出口配额的投放量。当前FU估值区间为2700-3000，LU估值区间为3300-3500，预计短期跟随原油偏弱，不远月合约升水将持续。进口数据显示，中国7月燃料油进口量同比下滑，出口则主要集中在HSFO和LSFO两类。

主要分析点

1. 供需关系

• 全球供应：中东出口预计增加，俄罗斯检修虽推迟但亚太市场供应增长预期仍存。
• 亚洲需求：中国7月LSFO产量环比下降，但库存和需求均偏弱，部分炼厂可能增出口；巴西BSFO出口不稳定，印尼、科威特增加出口。
• 美国与欧洲：炼厂开工率保持高位，欧洲码头消费下降，美国港口实际消耗量较低。

2. 库存与进口

• 新加坡：高硫燃料油库存持续增加，裂解价差下降。
• 富查伊拉：库存回升，低硫燃料油裂解价差缩减。
• 中国：8月进口量同比下降，年内已连续多月下滑；出口量则环比略有提升，但整体供需格局未显著改善。

3. 价格与价差

• 主力合约：FU和LU价格整体走跌，FU裂解价差回均，LU与新加坡现货价差逐步收窄。
• 价差表现：新加坡高硫380CST FOB与富查伊拉1%燃料油价差均收窄，表明流动性过剩，价差驱动已显著衰减。

4. 交易策略与风险

• 策略建议：避免空头头寸，短线观望，关注出口配额变化。LU与国内现货价差扩大，值得关注。
• 风险提示：地缘冲突、中美贸易谈判、中东供应中断、局部区域能源政策变化等。

总结要点： 当周全球燃油油市场走势偏弱，供应端表现偏宽松，需求端乏力，库存继续积累，尤其是新加坡市场面临显著下行压力。中国供需格局短期难有改善，需关注外盘走势及出口政策变化。技术面，主力合约继续贴水，远端合约升水阶段暂告一段，建议谨慎操作。

**数据来源**：本摘要基于国泰君安期货研究所周报内容，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。