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燃料油市场周报 - 能源与策略分析

国内期货市场表现及观点
本周燃料油期货FU维持强势，LU略有偏弱。随着中东地区燃料油出口增加，远期价格仍面临压力，但美国对交付仓库的制裁可能导致可用交割来源减少，或将推高FU价格。
国内出口配额的宽松或收紧直接决定近期到港量，但短期价格更依赖这批出口量公布后的供需变化判断。

国际现货市场

• 新加坡HSFO和LSFO价格有所下跌，出口增加使得库存保持充裕，亚洲部分国家装置重启也贡献需求。
• 北欧、美国地区燃料油价格阶段性反弹，主要因交易者需为年底做准备，且季节性支撑强化低价合约价值。
• 全球高硫燃料油库存加大，尤其在中国，欧洲需求低迷导致市场反馈较弱。

价差与结构

• HSFO与LSFO价差继续扩大，整体价差进入震荡偏强结构。
• 国内期货与新加坡现货基差显示，内盘对中国需求走弱已有反应，价差显著拉大。

分析师观点与风险提示

目前主要看涨因素包括：FU裂解加工利润回归均衡值；中东地缘政治冲突、中美贸易谈判进度成为下行风险边际变化敏感点。

未来重点关注中国出口量、中东制裁进展、电力与炼厂开工率恢复情况。