20180212-东兴证券-避险情绪减弱,金价承压下行_18页_2mb

避险情绪减弱 金价承压下行

核心内容总结

1. 贵金属价格下跌

• 金价承压下行：本周COMEX黄金收盘价为1318.20美元/盎司，跌幅为1.23%；SHFE黄金收于273.05元/克，跌幅为1.12%。
• 避险情绪减弱：尽管本周初因美股暴跌而出现反弹，但随着股市回调，黄金的避险需求下降，导致价格下跌。
• 非农数据与政府停摆影响：1月非农就业数据远超预期，提振美元压制黄金；美国政府停摆事件虽短暂提振金价，但随后解决，避险情绪缓解。
• 全球需求下降：2017年全球黄金需求降至4071.7吨，为2009年以来最低，对黄金市场形成下行压力。

2. 基本金属整体走弱

• 内外盘同步下跌：SHFE铜、铝、锌、铅等金属价格普遍下跌，跌幅分别为3.43%、0.63%、2.46%、2.83%。
• 库存上升与美元走强：LME铜库存大幅上升10.60%，美元走强对金属价格形成压制。
• 需求疲软：当前仍处于经济淡季，需求疲软，节后需求回升可能推高铜价。
• 政策影响：国内去产能政策可能对基本金属市场形成支撑。

3. 美国原油产量创新高，国际油价大幅下跌

• 美国原油产量突破1000万桶：2017年11月美国日产量达1003.8万桶，创1970年以来新高，预计2018年产量将达1030万桶。
• 国际油价下跌：NYMEX轻质原油、WTI原油和布油分别下跌9.29%、9.14%和7.98%，主要受美元走强和原油增产影响。
• 国内原油期货上市：中国版原油期货将于3月26日在上海国际能源交易中心挂牌，标志着我国原油定价权的增强。

4. 农产品价格震荡，内外盘涨跌不一

• 豆类价格分化：国内豆一价格上涨2.53%，豆粕和豆油分别下跌1.12%和0.11%；外盘大豆、玉米和小麦价格上涨，但豆油下跌1.54%。
• 供需因素影响：国内豆油库存高位，需求疲软；玉米因春节临近，下游需求减弱，但供应稳定，价格小幅上涨。
• 市场预期：国内农产品价格受春节因素影响，整体表现平淡，外盘对国内盘面的主导性或增强。

5. 化工品价格涨跌互现，沥青跌幅最大

• 化工品价格波动：SHFE橡胶、玻璃、PTA等价格下跌，塑料和PVC小幅波动，沥青跌幅最大，达4.73%。
• 供需关系变化：沥青价格与原油联动紧密，油价调整导致沥青价格下行；橡胶库存下降，但消费端疲软。
• 市场表现：国内化工品市场整体偏弱，部分品种因成本下降或需求回升略有支撑。

主要观点

• 避险情绪减弱：美股下跌带来的避险支撑短暂，最终风险偏好回归股市，导致黄金价格承压下行。
• 美元走强：美元指数回升，对贵金属、基本金属和能源价格形成压制。
• 美国经济数据与加息预期：强劲的美国经济数据和美联储三月加息预期对黄金市场构成利空。
• 原油产量与库存：美国原油产量创新高，库存回升，叠加美元走强，导致国际油价下跌。
• 节后需求回升：铜价可能因节后需求回升而反弹，但当前仍处于经济淡季。
• 政策影响：国内去产能政策和原油期货上市可能对市场产生一定支撑作用。

关键信息

• 黄金价格：COMEX黄金收于1318.20美元/盎司，跌幅1.23%；SHFE黄金收于273.05元/克，跌幅1.12%。
• 铜价：伦铜下跌2.85%，沪铜下跌3.43%，LME铜库存上升10.60%。
• 原油价格：NYMEX轻质原油、WTI原油和布油分别下跌9.29%、9.14%和7.98%，美国原油产量创历史新高。
• 农产品价格：豆一上涨2.53%，豆粕和豆油下跌，玉米价格上涨，外盘大豆、玉米和小麦上涨。
• 化工品价格：沥青跌幅最大，达4.73%，橡胶下跌4.16%，玻璃和PTA跌幅分别为2.22%和1.16%。
• 政策动向：中国原油期货将于3月26日挂牌交易，美国政府结束停摆，英国央行副行长表示加息可能更快，但幅度有限。

风险提示

• 国际政经环境动荡：可能对金价造成波动风险。
• 市场不确定性：全球经济和政策变化可能影响大宗商品价格走势。

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图表目录

• 图1：SHFE黄金、白银价格下降
• 图2：COMEX黄金、白银价格下降
• 图3：iShares黄金ETF、SPOR黄金ETF持有量下降
• 图4：美元指数上升、黄金期价下降
• 图5：波罗的海干货指数、美国CRB商品指数
• 图6：SHFE铝铜锌铅期货价格全线下跌
• 图7：LME铝铜锌铅期货价格全线下跌
• 图8：国内现货铜价格大幅下跌，库存小幅上涨
• 图9：国内现货铝价格下跌，库存小幅上涨
• 图10：螺纹钢价格下跌，铁矿石期货价格大幅上涨
• 图11：铜材下游消费端产业产量下降
• 图12：主要原油期货价格下跌
• 图13：美国原油库存量小幅回升
• 图14：中信动力煤指数大幅下跌
• 图15：焦炭、焦煤、天然气期货价格下跌
• 图16：国内主要港口煤炭库存量涨跌不一
• 图17：豆类期货价格涨跌不一
• 图18：中国美国大豆库存稳定
• 图19：棉花期货价格小幅下跌
• 图20：DCE玉米价格上涨
• 图21：油脂类期货价格下降
• 图22：国内化工品期货价涨跌不一
• 图23：国内橡胶库存量下降，消费端产量下降
• 图24：国内石油沥青进口价格下降，产量同比上升
• 图25：甲醇现货价格、期货价格均下降

分析师与研究助理信息

• 分析师：谭淞，宏观经济分析师，执业证书编号：S1480510120016，联系方式：010-66554042，tansong@dxzq.net.cn
• 研究助理：汤黎明，经济学博士，联系方式：010-66554033，tang_lm@dxzq.net.cn

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