20231111-财通证券-金属_新材料周报_美联储鹰派发言叠加避险情绪回落_金价承压下行_24页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2023年11月6日至11月10日的金属&新材料周报，主要分析了贵金属、工业金属、能源金属、小金属的市场表现及价格变动情况，并对相关行业进行了投资评级建议。

主要观点

1. 贵金属

• 金价承压下行：美联储鹰派言论推升加息预期，叠加避险情绪回落，导致伦敦现货金和SHFE金周度分别下跌2.65%和1.52%。
• 白银、钯金、铂金下跌：伦敦现货白银、钯金、铂金分别下跌0.64%、7.66%、6.77%。
• 投资建议：建议在金价回调时布局，重点关注山东黄金、银泰黄金、紫金矿业等公司。

2. 工业金属

• 铜价下行：受美联储鹰派言论影响，LME/SHFE铜周度分别下跌0.67%和0.68%。铜杆开工率环降0.1%，但下游积极下单，库存有所减少。
• 铝价回调：LME/SHFE铝周度分别下跌0.22%和0.26%。云南减产不及预期，叠加需求疲软，库存增加。
• 铅锌表现分化：伦铅上涨0.79%，沪铅下跌0.30%；伦锌上涨3.80%，沪锌上涨1.00%。铅锌库存变动较大，冶炼加工费有所波动。

3. 能源金属

• 锂价持续下跌：碳酸锂价格周度下跌5.20%，氢氧化锂下跌4.69%，锂辉石下跌0.97%。供给增加，需求疲弱，导致价格下行。
• 钴价下跌：硫酸钴和四钴价格分别下跌1.34%和1.53%。需求低迷，下游排产不足，价格支撑不强。
• 稀土价格震荡：氧化镨、氧化钕、氧化铽、氧化镝价格均有所下跌，下游需求疲软，新增订单有限。

4. 小金属

• 部分价格上涨：钼精矿、锆英砂上涨，但五氧化二钒、钨精矿、钛精矿、镁锭、镉锭等价格下跌。
• 市场波动：小金属价格波动较大，部分品种受供需变化影响明显。

关键信息

市场表现

• 申万有色板块下跌0.79%，跑输上证指数1.06个百分点，位列申万全行业第25名。
• 涨幅前五：豪美新材、宏达股份、和胜股份、东睦股份、*ST园城。
• 跌幅前五：洛阳钼业、天山铝业、海亮股份、南山铝业、山东黄金。

估值变化

• PE_TTM：申万有色板块为15.79倍，较上周下降0.24倍；万得全A为17.00倍，申万有色板块估值为万得全A的93%。
• PB_LF：申万有色板块为2.01倍，较上周下降0.03倍；万得全A为1.50倍，申万有色板块估值为万得全A的134%。

投资评级

• 贵金属：山东黄金、银泰黄金、紫金矿业被推荐为“增持”，厦门钨业为“增持”。
• 工业金属：天山铝业、云铝股份、海亮股份被推荐为“增持”或“买入”。
• 锂：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源被推荐为“增持”。
• 小金属：厦门钨业被推荐为“增持”。

风险提示

• 下游复产不及预期：可能影响金属需求。
• 国内房地产需求不振：对工业金属需求产生负面影响。
• 美联储加息幅度超预期：可能推升金价，抑制其他金属需求。
• 新能源汽车增速不及预期：影响锂、钴等能源金属需求。
• 海外地缘政治风险：可能影响金属供应及价格。

相关标的

结论

整体来看，本周有色板块受美联储加息预期及避险情绪回落影响，贵金属价格承压下行，工业金属铜、铝价格下跌，能源金属锂、钴价格下跌，稀土价格震荡，小金属价格分化。建议投资者关注金价回调机会，同时警惕美联储加息、下游需求不足等风险。重点推荐山东黄金、银泰黄金、紫金矿业、天山铝业、云铝股份、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、海亮股份、厦门钨业等公司。