20240730-上海证券-固定收益周报_极限估值下不确定性增加_4页_449kb

分析与总结

该固定收益周报（2024年7月22日-2024年7月28日）主要从利率债、城投债、产业债与金融债四个品种切入，分析过去一周债市表现，并对未来趋势进行展望。

主要结论概述

1. 利率债表现强劲
   国债期货与现券普遍上涨，10年期主力合约涨幅达0.44%，收益率显著下行，整体收益率曲线明显下移。

2. 资金面趋紧
   短期资金价格显著上升，国库现金定存和央票互换等方式净回笼流动资金，推动市场利率上升，杠杆水平上升。

3. 央行降息落地
   结合宏观政策，央行继下调利率与LPR后，全面宽松政策开始铺开。启动MLF降息后，整体市场反应趋向宽松，预期带动债市上涨。

4. 债市未来展望
   现阶段收益率处于历史低位，短期震动加大，面临经济数据、资金面收紧等不确定因素。

投资建议

1. 利率债
   不建议加杠杆，建议配置5年以内的短期限品种。

2. 城投债
   重点关注成交活跃的区域，坚持“强省弱县”与“弱省强县”投资逻辑，建议优先配置成交活跃地区。

3. 产业债
   可适当配置活跃行业中表现良好、板块密度较高的品种，例如煤炭、有色、地产等。

4. 金融债
   集中国有大行与股份制银行金融债，降低信用风险。

风险提示

• 政策执行风险：降息节奏和幅度不及预期。
• 宏观经济超预期因素出现：复苏加速或稳增长不及预期。
• 利率曲线走向不确定：伴随超低估值，震荡加大。

分析师声明

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