20250205-天风证券-三只松鼠-300783.SZ-24年顺利收官_线下分销实现高增长_3页_752kb

三只松鼠公司分析总结

一、核心业绩预告

2024年营业收入预计102-108亿元，同比增长43%-52%；
归母净利润预计40-42亿元，同比增长82%-91%；
第四季度营收303-363亿元，归母净利润59-79亿元，业绩增长显著。

二、核心战略规划

1. 供应链优化：围绕"一品一链"战略，推进全球原料直采，建立多区域集约供应基地。
2. 渠道拓展：实施"D+N"全渠道战略，短视频为核心的线上渠道与线下分销协同发展。
3. 品牌矩阵：小鹿蓝蓝实现近10亿元营收，孵化超大腕、东方颜究生等新品牌。
4. 组织变革：构建248个"小而美"经营体，打造扁平化网络型组织，提升运营效率。

三、盈利预测与估值

预计2024-2026年实现归母净利润40/56/75亿元，同比增长83%/39%/34%；
估值对应PE分别为32X、23X、17X，维持"买入"评级。

四、投资风险提示

行业竞争加剧风险、渠道协同不及预期风险、子品牌运营管理风险、原材料价格波动风险等。

五、总结

公司业绩增长强劲，通过供应链优化、全渠道拓展、品牌布局等多维度提升竞争力，未来持续的规模化发展奠定基础，维持"买入"评级。
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