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原油市场分析报告总结

2025年2月12日

核心观点

特朗普调停俄乌关系引发积极反应，地缘溢价有所回落，油价短期偏弱回调。但考虑到OPEC减产力度、美国经济韧性数据以及春季需求淡季因素，预计全年走势仍偏强，突破前期支撑的可能性不大。

1. 当前市场分析

特朗普与俄乌领导人的通话引发地缘溢价技术性回调，叠加基本面支撑不足，包括：

• 美国炼厂开工率处于历史偏低水平
• 商业原油库存持续累库
• SC期货估值调整明显且尚未企稳

地缘溢价波动收缩为主要驱动因素，供需面缺乏同时转暖信号。

2. 基本面视点

供给端：

• OPEC减产执行良好，2025年1月环比减产显著
• 页岩油产量继续保持高位，但中长期属性明显

需求端：

• 机构对再通胀前景存在分歧，市场定价推迟至9月降息预期
• 春季检修即将启动，下游需求进入传统淡季周期

地缘与宏观：

• 特朗普缓和俄乌关系态度释放积极信号
• 美元指数走强、美债收益率上行、油价价格重心下移

3. 后市展望

短期内油价处于价格中枢下沿运行阶段，但在印度春检及NYMEX库存刷新高点等预期催化下，重心出现下移。

二季度价格波动区间预计为：

• 一季度有望维持偏强运行格局
• 下半年境况则取决于美国国际减产协议执行效果
• 关键支持区域集中在4月后OPEC的产量补充兑现

如下所示为市场关键分析点及驱动因素：

注：原始数据及设定隐含分析观点判断，未实质性反映市场波动情况。