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原油情绪溢价上涨，成本端支撑稳固总结

核心内容

近期，原油市场因地缘政治局势升温而出现情绪溢价上涨，尤其是中东局势对油市影响显著。美国对伊朗实施更多制裁，并派遣舰队前往该地区，引发市场对潜在军事冲突的担忧，进而导致原油供应预期收紧，推动价格上涨。这种情绪溢价带动了下游能化商品的上涨，包括沥青在内的相关产品也受到提振。

国内沥青现货价格在1月26日出现上涨，主要受成本端支撑影响。卓创资讯数据显示，各地区重交沥青现货价格区间为3080—3550元/吨，其中东北地区价格最高，达到3406—3550元/吨，而山东地区价格相对较低，为3080—3240元/吨。整体来看，市场情绪与成本端的支撑共同推动了沥青价格的上涨。

主要观点

• 地缘政治风险：中东局势升温，尤其是美国对伊朗的施压，引发市场对原油供应中断的担忧，推动原油价格和情绪溢价上涨。
• 成本端支撑：由于委内瑞拉原油供应收紧的预期逐步兑现，沥青成本端支撑稳固，推动价格走强。
• 市场走势：沥青期货市场短期呈现震荡偏强趋势，主力BU2603合约收盘价3279元/吨，涨幅1.39%。
• 产业端变化：国内产业端远期备货积极性提升，带动沥青期货盘面再度走强。
• 需求制约：尽管价格走强，但终端需求疲软和替代原料的可得性可能限制市场上涨空间。

关键信息

• 沥青期货走势：BU2603合约收盘价3279元/吨，环比上涨45元/吨；持仓量173774手，环比下降12890手；成交量221863手，环比上涨9893手。
• 现货价格：东北地区3406—3550元/吨；山东地区3080—3240元/吨；华南地区3200—3300元/吨；华东地区3160—3230元/吨。
• 市场驱动因素：地缘政治风险、原油供应收紧预期、产业端远期备货积极性。
• 需求结构：沥青消费主要集中在道路、防水、焦化和船燃四个方面，其中道路消费占比最大。
• 库存情况：沥青炼厂库存和社会库存均处于一定水平，但未出现明显去库压力。

图表说明

• 图1-6：展示了各地区重交沥青现货价格，反映了区域价格差异及整体上涨趋势。
• 图7-9：提供了石油沥青期货指数、主力合约及近月合约的收盘价，显示期货市场走势。
• 图10：显示石油沥青期货近月合约的月差，反映市场预期与实际价格的差距。
• 图11-12：展示了石油沥青期货单边和主力合约的成交持仓量，反映市场活跃度。
• 图13-18：提供了国内各地区沥青周度产量数据，显示供应情况。
• 图19-22：展示了国内沥青消费结构，其中道路消费占比较大。
• 图23-24：反映了沥青炼厂和社会库存水平，未出现明显去库压力。

风险提示

• 原油价格波动：原油价格的大幅波动可能对沥青市场产生直接影响。
• 宏观风险：宏观经济变化可能影响需求和价格走势。
• 原料供应风险：海外原料供应的不确定性可能对成本端造成冲击。
• 终端需求变动：沥青终端需求的疲软可能制约价格上涨。
• 装置开工负荷变动：炼厂开工负荷的变化可能影响供应量和价格。

研究员信息

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

联系方式

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
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