20210319-东兴证券-农林牧渔行业_2月猪价大幅回调_关注后市南方疫情发展_10页_1mb

农林牧渔行业总结：2月猪价回调，行业集中度提升

核心内容

2021年2月，生猪价格出现大幅回调，主要养殖企业出栏量同比高增但环比显著下滑，行业整体面临价格波动和疫情风险的双重压力。随着非瘟疫情逐步稳定，行业集中度持续提升，头部企业凭借成熟的防控经验与高效的产能扩张，进一步巩固市场地位。

主要观点

• 猪价大幅回调：2021年2月，前五大生猪养殖企业商品猪销售均价均出现不同程度的下降，其中牧原股份、正邦科技、天邦股份等企业环比降幅显著。
• 市场阶段性供给过剩：节后消费淡季与部分养殖户恐慌性出栏导致市场阶段性供给过剩，猪价承压。
• 非瘟疫情带来不确定性：北方非瘟疫情复发，对产能造成一定影响，但随着疫情稳定，猪价有望逐步企稳。
• 出栏量增长显著：牧原股份1-2月出栏量达488.7万头，同比增长250.32%，远超其他企业，显示出行业龙头的扩张能力。
• 出栏比拼升温：主要养殖企业正加快出栏节奏，以量补价的逻辑持续兑现，行业集中度进一步提升。
• 种群结构优化：部分企业通过淘汰低效三元母猪，优化种群结构，提升养殖效率与降低成本。
• 2021年出栏目标高增：主要养殖企业2021年出栏目标维持高增态势，为行业持续增长奠定基础。

关键信息

猪价走势

• 牧原股份1-2月商品猪销售均价为26.95元/公斤，同比下降17.08%，环比下降10.61%。
• 正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份2月销售均价分别为25.51、28.44、29.38和22.81元/公斤，同比分别下降31.09%、25.16%、12.97%和33.58%，环比分别下降21.87%、16.82%、3.74%和26.96%。

出栏量变化

• 牧原股份1-2月出栏量达488.7万头，同比增长250.32%，稳居行业第一。
• 正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份2月出栏量分别为75.36、49.87、69.78和30.40万头，同比分别增长119.91%、-6.12%、198.97%和77.78%。
• 除牧原股份外，其他企业2月出栏环比降幅明显，尤其是温氏股份下降约50%。

出栏均重分化

• 牧原股份1-2月出栏均重为93.25公斤，较12月增长9.28公斤。
• 天康生物出栏均重增长最多，达18.07公斤；新希望出栏均重下降12.82公斤，为降幅最大企业。
• 出栏均重差异主要由仔猪销售策略和压栏行为引起。

行业集中度提升

• 14家上市企业1-2月合计出栏量达1227.84万头，出栏市占率约14%，行业集中度显著提升。
• 头部企业具备更强的防控能力与扩张动力，未来仍将加速补栏，推动行业集中度进一步提升。

出栏目标与产能储备

• 牧原股份2021年出栏目标预计为4000-5000万头，正邦科技与新希望分别设定2000-2500万头和2500万头的出栏目标。
• 各企业2020年能繁母猪存栏量与后备母猪存栏量均显示强劲的产能储备，为2021年高增目标提供支撑。

风险提示

• 畜禽价格波动风险
• 上市企业出栏量扩张不及预期
• 疫情反复带来的不确定性
• 企业成本控制不及预期

后市展望

• 短期猪价有望在4-5月迎来小幅反弹，全年猪价维持在25元/千克以上的景气区间。
• 后市需重点关注南方雨季疫情发展，以及非瘟对产能恢复的影响。
• 头部企业有望通过出栏扩张和成本优化持续提升盈利能力和市场地位。

行业数据概览

未来3-6个月行业大事

• 出栏目标基本达成：主要养殖企业2021年出栏目标有望逐步实现。
• 产能储备持续扩大：头部企业继续推进产能扩张，为后续出栏增长奠定基础。
• 疫情监测与防控：北方疫情逐步稳定，但南方雨季疫情仍需关注。
• 政策催化：政府工作报告持续关注种业与生猪产业发展，政策支持力度加大。

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分析师简介

• 程诗月：美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券从事农林牧渔行业研究，覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等领域。

行业评级体系

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%～15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。