20131107-招商证券-量化选股因子跟踪月报_震荡市中估值及反转类因子领衔_91页_7mb

量化投资因子跟踪月报（2013年11月）

核心内容概述

本报告是招商证券发布的量化选股因子跟踪月报，主要对2006年以来的82个因子进行回测和近期表现分析。因子被划分为价值、成长、质量以及市场四类，其中表现较好的因子包括月度波动率、中短期收益率反转、企业价值倍数、市盈率、市净率等，而表现较差的因子包括QR、LR、OTG3、ARAP等。报告指出，对价值类和市场类因子采用分行业标准化打分方法，对成长类和质量类因子采用全市场打分方法。

主要观点

• 因子表现分类：

  • 表现较好：月度波动率、中短期收益率反转、企业价值倍数、市盈率、市净率等。
  • 表现较差：QR、LR、OTG3、ARAP等。

• 最佳因子表现：

  • 上月表现最好的因子为 Volatility_20，其历史回测表现一致有效。
  • Volatility_20 本月收益为 $3.68%$，近三个月收益为 $5.81%$，近一年收益为 $3.43%$，自2006年以来累计收益为 $85.51%$。

• 最差因子表现：

  • 上月表现最差的因子为 QR，其历史回测表现不一致，本月收益为 $-2.51%$，近三个月收益为 $0.67%$，近一年收益为 $9.78%$，自2006年以来累计收益为 $17.85%$。

• 因子评估方法：

  • 对价值类和市场类因子使用分行业标准化打分方法。
  • 对成长类和质量类因子使用全市场打分方法。

关键信息

1. 因子分类及评估方式

• 价值类：包括市盈率（PE）、市净率（PB）、企业价值倍数（EVtoEBITDA）等。
• 成长类：包括PEG、PEG3等。
• 质量类：包括流动比率、速动比率等。
• 市场类：包括月度波动率、中短期收益率反转、贝塔因子等。

2. 最佳因子表现

• Volatility_20：
  • 本月收益：$3.68%$
  • 近三个月收益：$5.81%$
  • 近一年收益：$3.43%$
  • 自2006年以来累计收益：$85.51%$

3. 最差因子表现

• QR：
  • 本月收益：$-2.51%$
  • 近三个月收益：$0.67%$
  • 近一年收益：$9.78%$
  • 自2006年以来累计收益：$17.85%$

4. 因子打分方法

• 分行业标准化打分：对每个行业内的股票按因子排序，转化为Zscore，再对所有股票进行排序并打分。
• 全市场打分：对所有股票进行排序并直接打分。

5. 各因子表现数据（近一年）

6. 最佳因子Top组股票行业分布（本月）

• Volatility_20：未提供具体行业分布，但其他因子如PE、PECut、PB等Top组股票分布在多个行业中，包括房地产、能源、医药等。

7. 因子历史表现趋势

• 多数因子在长期（自2006年以来）表现优于短期。
• 一些因子如Volatility_20在近期表现稳定，而QR等因子表现较差。

总结

本报告提供了对82个量化选股因子在2006年以来的表现分析，以及近期的月度表现。主要结论是，价值类和市场类因子在震荡市中表现较好，而成长类和质量类因子表现相对较弱。Volatility_20因子在多个时间段内均表现出较强的收益能力，而QR因子表现不佳。报告还提供了各因子的Top组股票列表和行业分布，有助于进一步分析因子的有效性。