20140604-招商证券-量化选股因子跟踪月报_上月市场弱势震荡_规模因子持续领衔_91页_6mb

量化投资因子跟踪月报（2014年6月）总结

核心内容

本报告为招商证券发布的量化选股因子跟踪月报，对2006年以来的82个因子（包括价值、成长、质量、市场四类）进行了有效性回测，并分析了2014年6月各因子的表现。报告指出，市场类因子在上月表现突出，其中Size因子表现最佳，而F_PE_C因子表现最差。此外，报告还提供了各因子的详细表现数据、Top20股票列表以及行业分布情况。

主要观点

1. 因子分类与测试方法

• 量化选股因子分为价值、成长、质量、市场四类，共82个。
• 对因子的评估采用三种方法：全市场打分、分行业标准化打分、行业中性打分。
• 价值类和市场类因子在分行业标准化打分或行业中性打分时表现更优。
• 成长类和质量类因子在全市场打分与分行业标准化打分之间差异不大，甚至全市场打分更优。

2. 上月因子表现

• 表现最好的前十个因子：Size、ARAP、TAG3、OCG3、BetaSpread、OCG、F_NPG_N、OTG、Beta_240Down、NAT。
• 表现最差的前十个因子：F_PE_C、FR_PE、IRSM、F_ROE_C、CHG_12M、OPR、CHG_MIN、PE、TurnOver_AVG20、PB。
• Size因子表现尤为突出，其历史回测中一直有效，近一年收益为38.09%，自2006年以来累计收益达280.05%。
• F_PE_C因子在历史回测中表现良好，但近一年收益为-4.34%，表现不佳。

关键信息

1. 因子定义与计算方式

2. 上月表现最佳因子分析

• Size因子：

  • 本月收益：3.08%
  • 近三个月收益：6.49%
  • 近一年收益：38.09%
  • 自2006年以来累计收益：280.05%
  • 表现稳定，持续有效。

• ARAP因子：反映资产回报率与股权回报率的差值，表现良好。

• TAG3因子：三年平均总资产增长率，表现优异。

• OCG3因子：三年平均经营性现金流增长率，表现突出。

• BetaSpread因子：反映市场波动状况，表现良好。

• OCG因子：经营性现金流增长率，表现良好。

• F_NPG_N因子：非经常性净利润增长率，表现良好。

• OTG因子：三年平均预期净利润增长率，表现优秀。

• Beta_240Down因子：反映个股的β系数变化，表现良好。

• NAT因子：反映市场波动状况，表现优秀。

3. 上月表现最差因子分析

• F_PE_C因子：

  • 本月收益：-3.01%
  • 近三个月收益：0.72%
  • 近一年收益：-4.34%
  • 自2006年以来累计收益：71.11%
  • 近一年表现较差，但历史表现良好。

• FR_PE因子：滚动一致预期市盈率，表现不佳。

• IRSM因子：反映个股的盈利质量，表现较差。

• F_ROE_C因子：反映个股的净资产收益率，表现不佳。

• CHG_12M因子：12个月盈利增长率，表现较差。

• OPR因子：盈利质量指标，表现较差。

• CHG_MIN因子：最低盈利增长率，表现较差。

• PE因子：市盈率，表现较差。

• TurnOver_AVG20因子：平均换手率，表现较差。

• PB因子：市净率，表现较差。

附录：因子表现数据

表格 1：Size因子近一年Top组股票

表格 2：Size因子各时段组合累计表现

总结

本报告重点分析了2014年6月量化选股因子的表现，指出Size因子在上月表现最佳，且长期有效，是当前最值得关注的因子之一。同时，F_PE_C因子虽然历史表现良好，但近一年收益为负，需谨慎使用。报告还展示了各因子的计算方式、Top20股票列表以及各时间段的累计表现，为投资者提供了详尽的因子评估信息。