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交银国际研究每日晨报总结

报告日期：2025年8月26日

一、全球宏观及美联储年会观点

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表偏鸽派言论，认为就业市场阶段性下行风险超过通胀上行压力，暗示9月很可能降息。美联储货币政策框架从平均通胀目标制调整为2%的灵活通胀目标，取消通胀补偿。分析指出，关税和移民政策的滞后性影响劳动力市场，推动降息预期，但中期经济韧性仍强，可能需要渐进式降息路径。

二、主要指数表现

恒生指数收于25,830点，上涨1.94%；国指、上证A股等指数均有增长，表明亚洲市场受政策利好支撑。美股方面，道指和标普500小幅下跌，反映短期市场谨慎。

三、关键公司分析

1. 快手：2025二季度利润超预期，收入增长13%，调整净利润56亿元。公司上调全年收入指引，看好多场域运营和AI商业化潜力，维持买入评级，目标价提升至90港元。
2. 石药集团：2025二季度业绩承压，收入同比下降18%，但管理层预计下半年环比改善，研发和对外合作持续推进。上调目标价至9.3港元，维持中性评级。
3. 九毛九：探索新门店模型应对同店销售下滑，收入同比下降10.1%，但调改有望提振短期表现。维持中性评级，目标价略有上调。
4. 领展房托：受益于降息预期，租金调整压力较大，但融资成本下降或提供缓冲。上调目标价至49.80港元，维持买入评级。

四、数据展望与风险

经济数据显示美国耐用品订单和消费者信心不稳定，中国制造业PMI需监控。分析师观点强调关注政策变化、关税传导和劳动力市场动态。

五、总结

美联储政策转向推动风险资产上涨，但经济数据不确定性和通胀压力限制了全面反弹。建议投资者关注消费与科技板块的潜在机会，同步监控利率动向和企业业绩。平衡经济环境下的主题投资如AI和新场域电商可能是重点。 (字数：655)