2018全球并购市场年度报告（英文版）_68页_6mb

2018 M&A in Disruption: Summary

核心内容

2018年被定义为“颠覆之年”，在技术进步、资本充裕和政府干预的推动下，企业通过并购来应对行业变革和增长挑战。M&A不再仅仅是为了规模扩张或成本协同，而是更多地转向范围并购（Scope M&A），即通过获取新市场或新能力来推动增长。此外，财务投资者（Financial Sponsors）在并购中的角色发生变化，股东 activist（投资者）积极利用M&A策略，政府干预也因国家安全因素而增加。同时，跨区域并购的势头减弱。

主要观点

• 范围并购成为主流：2018年是首次范围并购数量超过规模并购，标志着企业战略重心从成本协同转向能力获取和市场扩展。
• 数字化能力成为并购焦点：企业积极收购数字化相关能力，如人工智能、物联网、电子商务、数字安全等，以应对快速变化的市场环境。
• 并购策略多元化：并购不再局限于传统的规模扩张，而是包括产品或服务创新、跨行业整合、联合投资等。
• 财务投资者角色转变：财务投资者更像战略执行者，推动并购以实现长期增长目标，而非单纯的财务回报。
• 投资者行为影响市场：股东 activist 通过并购策略施压公司，促使管理层采取更积极的行动，如收购或重组。
• 政府监管加强：出于国家安全和行业控制的考虑，政府开始对并购进行更严格的审查，影响交易达成。
• 并购成为增长的重要工具：企业通过并购快速获取新市场、新能力和新技术，以应对行业颠覆。

关键信息

2018年并购趋势

• 范围并购加速：范围并购数量首次超过规模并购，占所有战略并购的15%。
• 数字化并购增长显著：企业通过并购获取数字化能力，如自动驾驶、电子商务、数字内容、数字医疗等。
• 跨行业并购兴起：企业通过跨行业并购重塑业务边界，如医疗行业中的保险公司与药房管理公司合并。
• 财务投资者行为变化：财务投资者更注重战略协同，而非单纯的财务回报。
• 政府干预增加：国家安全成为政府干预并购的重要理由，特别是在科技和媒体领域。
• 跨区域并购放缓：2018年跨区域并购活动较2016年有所下降。

行业案例

• 科技行业：如IBM收购Red Hat、微软收购GitHub、Salesforce收购MuleSoft。
• 医疗行业：如亚马逊收购PillPack、Cigna收购Express Scripts、UnitedHealth收购DaVita Medical Group。
• 消费品行业：如Keurig Green Mountain与Dr Pepper Snapple合并、Coca-Cola收购Costa Coffee。
• 零售行业：如沃尔玛收购Flipkart、Richemont收购YOOX Net-A-Porter。
• 工业与制造行业：如Mazor Robotics被Medtronic收购、AniCura与Linnaeus被Mars收购。

并购的挑战与机遇

• 范围并购更具复杂性：相比规模并购，范围并购需要不同的尽职调查、运营模式和文化整合。
• 并购不是万能药：虽然并购是应对增长挑战的重要工具，但长期增长仍依赖于持续的有机增长和运营效率。
• 投资者更看重增长潜力：高增长企业通常享有更高的估值倍数，如EV/EBITDA。
• 企业面临双重压力：既要应对行业颠覆，又要维持增长，M&A成为关键手段。

重要结论

• 2018年M&A市场呈现出从规模扩张向能力获取转变的趋势，范围并购成为主流。
• 数字化能力的获取成为企业应对颠覆的重要方式，但同时也带来更高的成本和更复杂的整合挑战。
• 财务投资者和股东 activist 的行为显著影响并购市场，促使企业更积极地进行战略性收购。
• 政府对并购的监管加强，尤其是在国家安全领域，对交易流程和结果产生重要影响。
• 尽管跨区域并购活动放缓，但企业仍通过并购实现快速扩张和转型。

未来展望

• 2019年并购趋势预计将持续，但随着全球并购周期达到高峰，市场可能会出现下行，这将带来新的机会。
• 企业应更加注重并购后的整合，尤其是运营模式和文化融合，以确保并购的成功。
• 在未来，M&A将不仅是增长的手段，也可能成为企业战略转型的核心驱动力。