贝恩-2018全球并购市场年度报告（英文）-2019.1-68页_6mb

总结：M&A in Disruption: 2018 in Review

核心内容

2018年被定义为“颠覆之年”，在技术、充裕资本和政府干预的推动下，企业并购（M&A）成为应对行业变革和增长挑战的重要工具。这一年，M&A活动不仅规模庞大，而且呈现出从“规模驱动”向“范围驱动”的显著转变。

主要观点

• 颠覆驱动M&A：在行业增长放缓和数字化转型的背景下，企业通过并购来增强竞争力、获取新市场或新能力。
• 范围并购（Scope M&A）兴起：2018年，范围并购首次超过规模并购，成为主要趋势。范围并购旨在进入增长更快的市场或获取关键能力，而非单纯追求成本协同。
• 数字化能力成为并购焦点：越来越多的公司通过并购获取数字技术，如人工智能、物联网、云计算、在线医疗等，以增强自身创新能力。
• 财务投资者（Financial Sponsors）角色转变：财务投资者在并购中不再只是被动参与者，而是积极制定战略，推动并购进程。
• 并购活动面临新挑战：范围并购需要更复杂的整合策略，包括不同的运营模式、文化和技术整合，而不仅仅是财务协同。
• 政府干预加强：出于国家安全考虑，各国政府对并购活动的干预增多，特别是在科技和关键行业。
• 跨区域并购放缓：自2016年以来，跨区域并购活动明显降温，可能与政策限制和不确定性有关。
• 股东回报与长期增长：虽然股票回购在2018年盛行，但长期增长和持续的运营现金流才是提升股东回报的关键。

关键信息

2018年M&A概况

• 全球战略并购价值达到约3.4万亿美元，接近历史最高水平。
• 2018年是范围并购首次超过规模并购的一年，表明企业更注重获取新市场或新能力。

范围并购（Scope M&A）特点

• 目的：获取新能力、进入新市场、加速增长。
• 增长速度：范围并购在2018年占所有战略并购的15%，相比2015年的2%有显著提升。
• 行业影响：多个行业，如医疗、零售、消费产品、科技和金融，都积极进行范围并购以应对颠覆。

财务投资者（Financial Sponsors）行为

• 财务投资者在2018年更积极地参与并购，扮演战略角色，推动目标公司进行能力收购和市场扩张。

并购挑战

• 范围并购涉及更高成本，通常需要溢价，且整合难度更大。
• 需要不同的尽职调查和整合策略，以适应新的业务模式和文化融合。

政府与监管

• 政府在国家安全、数据隐私、市场控制等方面加强了对并购的审查和干预。

跨区域并购

• 自2016年以来，跨区域并购活动明显放缓，可能受到政治和经济不确定性的影响。

长期增长与股东回报

• 股东回报（TSR）更多依赖于持续的运营增长，而非短期财务操作。
• 成长型公司通常以高于行业平均水平的估值交易，这增强了企业通过并购实现增长的灵活性。

行业聚焦：消费产品并购

• 消费产品行业面临新兴品牌和增长放缓的双重压力，因此更倾向于通过并购获取新能力。
• 2018年，大型并购案例包括Keurig Green Mountain与Dr Pepper Snapple合并、Coca-Cola收购Costa Coffee等，旨在拓展市场和增强产品组合。

Bain的核心M&A理念

• 成功并购的关键：在颠覆时代，企业需通过范围并购获取新能力，以实现可持续增长。
• 长期视角：M&A应被视为战略投资，而非短期财务操作。
• 整合的重要性：并购后的运营模型、文化和系统整合成为新的竞争优势来源。
• 适应变化：企业需调整并购策略，以应对数字化转型、市场变化和监管环境。

结论

2018年是M&A发展的重要一年，标志着从规模并购向范围并购的转变。企业越来越多地通过并购获取数字能力、进入新市场，以应对持续的行业颠覆。尽管存在挑战，如复杂的整合和政府干预，但M&A仍是推动增长的重要工具。随着2019年的到来，这些趋势预计将持续，同时市场周期可能带来并购活动的波动。