普华永道-汽车行业防疫应变系列之二：普华永道中国交易并购回顾及未来趋势展望-2020.3-11页_1mb

中国汽车行业交易并购总结

核心内容

新冠疫情、合资股比政策开放以及新四化发展共同推动了中国汽车行业的交易并购活动，促使行业进入深度变革阶段。未来2-3年，汽车行业并购将呈现跨地域、跨行业、跨职能及现金流为王的特点，外资与本土企业都将加快布局，更多非汽车企业也将参与其中。

主要观点

• 疫情冲击与行业洗牌：疫情导致汽车产业链上下游企业面临经营和现金流压力，加速了企业间的合作、重组和整合。
• 合资股比开放：2018年发改委宣布逐步开放合资股比，推动外资企业优化布局，本土企业加快国际化步伐。
• 新四化推动变革：新能源、智能网联、自动驾驶、共享出行等新四化趋势促使传统车企与科技、互联网等企业展开频繁合作与并购。
• 未来趋势：跨地域、跨行业、跨职能的并购将成为主流，企业将更加注重现金流管理、资源整合与全球化布局。

关键信息

交易数量与金额

• 2010-2019年：
  • 本土化交易占比约60%，累计交易金额约1180亿美元。
  • 跨境交易占比约40%，累计交易金额约600亿美元。
  • 2014-2017年跨境交易增长迅猛，但受监管影响，2018年后明显下滑。
  • 2015-2019年本土化交易增长1.6倍，累计交易金额超800亿美元。
  • 跨境交易在2015-2019年增长约15%，累计交易金额从不到20亿美元增至400亿美元，涨幅超200%。

交易对手分类

• 整车厂商驱动：交易数量较少，每年约10-20例。
• 非整车厂商驱动：交易数量增长明显，但平均交易金额相对稳定。
• 典型案例：吉利汽车通过收购沃尔沃、戴姆勒等企业，实现国际化布局。

合资企业发展

• 乘用车合资企业：数量较多，且逐步向新四化领域拓展。
• 商用车合资企业：数量较少，2020年四川现代成为首家商用车外商独资企业。
• 合资企业成立时间分布：
  • 2000年前：早期合资企业。
  • 2000-2010年：合资企业数量增加。
  • 2011-2020年：合资企业数量进一步增长，且更聚焦于新四化发展。

未来并购交易趋势

1. 跨地域：跨国战略联盟和交叉持股增多，以扩大规模效应、提高效率、降低成本。
2. 跨行业：科技、金融、服务等非汽车行业企业加速进入汽车领域，实现技术和资源互补。
3. 跨职能：上下游企业相互渗透，整车厂商向上游投资零部件，零部件企业向下游延伸，共同推进新四化发展。
4. 现金流为王：企业将加速剥离不良资产，优化资本结构，提升现金流管理能力。

应对措施建议

1. 加强投融资能力

• 进行市场、竞争、买方与卖方尽职调查，评估项目风险与盈利能力。
• 建立灵活的融资渠道，如产业基金、资本市场等，保障资金充裕与合理成本。

2. 强化投后管理能力

• 制定详细的投后整合计划，确保项目交割与接管顺利进行。
• 定期回顾未尽事项，发现新的增长点，制定中长期发展战略。

3. 提升不良资产处置与资本结构优化能力

• 分析资产质量、偿债能力和流动性，测算资金缺口与偿债能力。
• 通过协议重组、债转股、引入战略投资者等方式优化资本结构。

4. 拓展海外业务能力

• 加大海外市场拓展力度，降低对单一市场的依赖。
• 通过海外并购、合资建厂、合作销售等方式获取国外技术与资源，推动企业向智慧出行转型。

总结

中国汽车行业在疫情、政策开放与新四化推动下，交易并购活动日益活跃。未来并购将呈现多元化、复杂化趋势，企业需提升投融资、投后管理、不良资产处置及海外拓展能力，以应对行业变革，增强核心竞争力。普华永道交易并购团队可为行业企业提供全方位支持，助力企业实现转型与升级。