2019年-数据局_贝恩：2018全球并购市场年度报告_68页_6mb

2018 M&A in Disruption: Summary

核心内容

2018年被定义为“颠覆之年”，M&A成为企业应对行业变革和增长挑战的重要工具。随着技术进步、资本充裕和政府干预的增加，企业通过并购实现增长和转型的趋势显著增强。传统的规模型并购（scale deals）逐渐被以扩大能力（scope deals）为核心的并购策略所取代。

主要观点

• M&A成为应对颠覆的关键手段：企业通过并购来应对数字化转型、市场变化和增长压力，M&A不仅推动了行业整合，还加速了企业创新。
• 颠覆性并购增长显著：2018年是首次出现“范围型并购”（scope deals）数量超过“规模型并购”（scale deals）的年份，标志着企业并购动机的重大转变。
• 数字能力成为并购重点：企业更加关注获取数字技术能力，如人工智能、大数据、云计算等，以增强竞争力和未来增长潜力。
• 并购不仅是增长工具，也是战略转型的手段：通过跨行业并购，企业可以重新定义业务边界，创造新的市场和产品组合。
• 资本分配策略影响并购趋势：公司倾向于将资金返还给股东，而非用于内部研发或扩张，导致并购成为获取新能力的重要途径。

关键信息

• M&A总量：2018年全球战略并购价值达到3.4万亿美元，尽管第四季度有所放缓，但整体仍保持强劲。
• 并购动机转变：从追求规模效应（成本协同）转向扩大业务范围（市场和能力扩展）。
• 数字能力并购增长迅速：2018年，数字能力相关的并购占比达到15%，较2015年的2%大幅上升。
• 跨界并购兴起：企业通过跨行业并购实现业务转型，如医疗行业中的保险与药房管理公司合并。
• 财务投资者（financial sponsors）角色变化：他们开始更像战略伙伴，推动并购活动以实现长期价值增长。
• 政府监管加强：出于国家安全考虑，政府对某些并购交易进行干预，影响交易进程。
• 跨国并购放缓：由于政治和经济不确定性，跨国并购活动不再如2016年那样火热。
• 并购后整合挑战加大：范围型并购需要不同的尽职调查和整合策略，以应对文化差异和新业务模式的融合。

行业趋势

消费品行业

• 新兴品牌崛起：传统品牌面临增长压力，通过并购获取新市场和新能力。
• 品牌整合与扩张：如Coca-Cola收购Costa Coffee，General Mills收购Blue Buffalo Pet Products。

医疗行业

• 数字化转型：大型企业如亚马逊、IBM、微软等通过并购获取医疗数据管理、在线药房、AI技术等能力。
• 跨界整合：保险公司与药房管理公司合并，如Cigna与Express Scripts，Aetna与CVS Health。

金融服务业

• 监管压力与盈利能力挑战：并购成为获取新业务和提升竞争力的重要手段。
• 能力获取：如AXA收购XL Group，以增强其保险和再保险能力。

零售行业

• 数字化与全球化：如Walmart收购Flipkart，进入印度市场；Richemont收购YOOX Net-A-Porter，拓展奢侈品电商。

科技行业

• 技术整合与创新：如Alibaba收购Ele.me，IBM收购Red Hat，Salesforce收购MuleSoft等，均旨在增强数字能力。

战略建议

• 重视范围型并购：企业应将并购作为获取新能力、进入新市场的重要战略工具。
• 提升尽职调查与整合能力：范围型并购涉及更多复杂性和文化挑战，需要更深入的尽职调查和整合策略。
• 关注长期价值创造：在资本分配中，应平衡短期股东回报与长期业务增长，避免过度依赖股票回购。
• 适应行业变革：在快速变化的市场环境中，企业需灵活调整并购策略，以应对数字颠覆和全球化挑战。

未来展望

• 2019年趋势延续：范围型并购和数字化整合将继续成为主流。
• 周期性波动：全球并购活动可能在2019年出现波动，但长期价值创造机会依然存在。
• 投资者心态转变：投资者越来越关注可持续增长和战略协同，而非单纯的成本削减。

结论

2018年，M&A不仅是应对行业颠覆的工具，更成为企业战略转型的重要手段。随着数字能力、跨行业整合和全球化挑战的加剧，企业需重新审视并购策略，以实现长期价值增长。