普华永道-汽车行业防疫应变系列之三：中国汽车行业“人本时代”的到来-2020.3-11页_1mb

中国汽车行业交易并购总结

核心内容

疫情危机促使汽车行业重新审视和规划中长期发展，推动行业变革。普华永道汽车团队从税务法律、交易并购、车联网等方面探讨了汽车行业如何转危为机，本篇聚焦于交易并购领域，分析其历史发展、驱动因素、未来趋势及应对措施。

主要观点与关键信息

交易并购回顾

• 交易数量：过去10年间，中国汽车行业共完成约 779起 并购交易，其中 60% 为本土化交易，40% 为跨境交易。
• 交易金额：累计交易金额超过 1700亿美元，其中 67%（约 1180亿美元）为本土化交易，40%（约 600亿美元）为跨境交易。
• 时间趋势：
  • 2010-2014年：本土化交易共发生 159起，累计交易金额约 375亿美元。
  • 2015-2019年：本土化交易共发生 416起，累计交易金额超过 800亿美元，增长显著。
  • 跨境交易：过去10年完成 363起，交易金额 600亿美元，其中 2015-2019年 跨境交易为 194起，交易金额从不到 20亿美元 增长至 400亿美元，涨幅超 200%。
• 交易对手：以非整车厂商为主，2014年以来非整车厂商驱动的交易数量明显上升，但平均交易金额相对稳定。
• 大额交易：自2013年起保持相对稳定，2018年达到高峰。

主要驱动因素

1. 新冠疫情：

   • 短期导致新车销售停滞，但长期需求不会消失，只是购买行为延后。
   • 供应端受阻，资金短缺风险上升。
   • 销售端经销商收入锐减，资金链承压。
   • 促使企业加速合作、重组、剥离不良资产及投资新四化领域。

2. 合资股比开放：

   • 2018年发改委明确合资股比逐步开放，计划2022年全面放开。
   • 外资企业可通过增资、成立独资企业等方式加强在中国市场布局，拓展新能源及新四化业务。
   • 本土企业则通过合作与重组提升品牌竞争力，加速转型。

3. 新四化发展：

   • 新四化（电动化、智能化、网联化、共享化）推动跨地域、跨行业、跨职能并购。
   • 中外整车厂商在新能源领域展开新一轮合作，传统业务整合与新业务拓展并行。
   • 互联网公司、造车新势力及零部件供应商与传统整车厂商频繁合作，加速智慧出行转型。

未来趋势展望

1. 跨地域：

   • 跨国战略联盟和交叉持股增多，提升规模效应、效率和降低成本。
   • 中国厂商通过合资企业获取利润，外资企业借助本土优势实现资源共享。

2. 跨行业：

   • 跨行业投资与合作成为趋势，促进车联网、自动驾驶等新四化领域发展。
   • 科技、金融、服务等非汽车行业企业加速进入汽车领域，推动产业融合。

3. 跨职能：

   • 上下游企业相互渗透，推动业务拓展与资源整合。
   • 整车厂商向上游投资零部件企业，零部件企业向下游延伸，形成强强联手。

4. 现金流为王：

   • 加速业务剥离与重组，加强现金流管理，应对行业挑战。
   • 企业需聚焦核心资产，提升资金利用效率。

应对措施

1. 加强投融资能力：

   • 通过市场分析、尽职调查等方式降低并购风险。
   • 建立灵活融资渠道，如产业基金、资本市场等。

2. 强化投后管理能力：

   • 制定详细的投后整合计划，确保项目交割与运营顺利。
   • 定期回顾未尽事项，挖掘新的增长点。

3. 提升不良资产处置能力：

   • 分析资产质量与偿债能力，优化资本结构。
   • 通过协议重组、债转股、引入战略投资者等方式改善财务状况。

4. 拓展海外业务能力：

   • 加大海外市场拓展，降低对单一市场的依赖。
   • 通过海外并购、建厂、合作销售等方式获取国外技术与资源，推动国际化。

总结

中国汽车行业交易并购在过去十年中持续活跃，推动了产业结构优化与竞争力提升。新冠疫情加速了行业洗牌，合资股比开放与新四化发展进一步促进了并购热潮。未来并购将呈现跨地域、跨行业、跨职能和现金流为王的特点，企业需提升投融资、投后管理、不良资产处置及海外拓展能力，以应对行业变革并实现可持续发展。