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天赐材料定增落地及一体化布局分析总结

核心内容概述

天赐材料于2021年6月11日公告非公开发行股票，发行价格为68.00元/股，高于发行底价33.70%，显示市场对公司未来发展的高度认可。本次定增募集资金16.65亿元，用于多个锂电材料及日化新材料项目，标志着公司在新能源领域的一体化布局进一步深化。

主要观点

• 定增价格与市场信心
  定增价格显著高于底价，体现了投资者对公司业务增长及盈利能力的信心。共有35名申购对象参与，最终13名获配，显示市场关注度高。

• 产能扩张与盈利提升
  公司计划通过定增扩大六氟磷酸锂产能，预计下半年新增2万吨产能，年底总产能达3.5万吨，六氟供应能力提升至28万吨，有助于应对市场需求爆发。同时，LiFSI等添加剂产能也将释放，进一步增强公司在电解液领域的竞争力。

• 一体化布局深化
  公司通过扩大六氟产能和布局其他锂电材料项目，强化了产业链整合能力，提升了盈利水平和市场占有率。与下游客户签订长单锁价，保障六氟高景气持续。

• 财务预测上调
  报告上调公司2021-2023年归母净利润分别为17.13亿、25.92亿和29.34亿，对应EPS为1.85元、2.79元和3.16元，PE分别为54倍、35倍和31倍，维持“买入”评级。

关键信息

定增详情

• 发行价格：68.00元/股
• 发行底价：50.86元/股
• 募集资金：16.65亿元
• 获配对象：13名
• 项目内容：
  • 2万吨电解质基础材料及5800吨新型锂电电解质项目
  • 年产15万吨锂电材料项目
  • 年产40万吨硫磺制酸项目
  • 年产10万吨锂电池电解液项目
  • 年产5万吨氟化氢和2.5万吨电子级氢氟酸项目
  • 年产18.5万吨日用化工新材料项目

财务数据（单位：百万元）

风险提示

• 产品价格下降低于预期
• 产能扩张不及预期
• 新能源车发展不及预期

投资建议

维持“买入”评级，预计公司未来三年盈利将持续增长，盈利能力显著提升，一体化布局进一步增强其在锂电材料市场的竞争力。

分析师与联系人简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子。
• 别依田：上海交通大学锂电博士，六年锂电研究经验，覆盖锂电产业链。
• 滕飞：四年产业设计和券商行业研究经验，法国KEDGE高商金融硕士，覆盖锂电产业链。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖新能源车及传统车。
• 盛炜：三年买方行业研究经验，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确评级。

估值与财务比率

结论

天赐材料通过定增融资，强化了其在锂电材料领域的产能扩张和一体化布局，提升了盈利能力和市场占有率。公司未来业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。分析师建议维持“买入”评级，关注其在新能源产业链中的长期发展潜力。