20260715-申万宏源-数据点评_美国CPI_全面降温_2026年6月美国CPI数据点评_申万宏观_赵伟团队_19页_2mb

2026年6月美国CPI数据点评总结

核心内容

2026年6月美国消费者价格指数（CPI）和核心CPI同比分别回落至 3.5% 和 2.6%，均弱于市场预期，显示出美国通胀全面降温的趋势。这一数据促使市场呈现“宽松交易”态势，美债利率、美元指数回落，金价上行，美股期货走高，市场对美联储加息预期有所回调。

主要观点

• 通胀全面降温：6月整体CPI同比低于预期，核心CPI同比也低于预期，表明美国通胀压力有所缓解。
• 能源价格大幅回落：能源价格环比下降 5.7%，是自2020年4月以来的最大单月降幅，成为推动整体CPI降温的主要因素。
• 核心服务通胀趋缓：核心服务CPI环比由 0.3% 下降至 0%，房租、汽车保险、医疗服务、娱乐服务等分项均出现降温。
• 商品通胀动力减弱：核心商品CPI环比 -0.1%，基本持平上月。二手车和服装价格环比下降，但休闲商品如电脑音响、宠物产品等有所升温。AI相关商品通胀未明显反映在CPI中，未来商品通胀的降温主要依赖于关税效应的减弱。
• 市场反应积极：数据公布后，市场对美联储加息预期小幅回撤，美债利率和美元指数下跌，金价上涨，显示市场对宽松政策的期待。
• 美联储政策展望：在基准情景下，通胀趋于降温，美联储可能保持“按兵不动”策略。若通胀后续强于预期，仍可能加息；若持续降温，降息也是可选项。

关键信息

通胀数据

• 整体CPI同比：3.5%（预期：3.8%）
• 核心CPI同比：2.6%（预期：2.8%）
• 整体CPI环比：-0.4%（预期：-0.1%）
• 核心CPI环比：0%（预期：0.2%）

能源与商品

• 能源环比：-5.7%
• 核心商品环比：-0.1%
• 二手车环比：-0.23%
• 服装环比：-0.55%
• 休闲商品环比：小幅走强
• AI相关IT商品环比：-0.09%

服务价格

• 房租环比：从0.3%降至0.1%
• 汽车保险环比：-2.01%
• 医疗服务环比：-0.12%
• 娱乐服务环比：0.27%
• 通信服务环比：-0.33%
• 外出住宿环比：从0.4%跌至-2.3%

市场反应

• 美债利率：小幅回落
• 美元指数：回落
• 金价：上行
• 美股期货：走高
• 美联储加息预期：小幅回撤

预测与展望

• 基准情景：整体和核心通胀逐步降温，美联储可能维持不加息。
• 油价影响：若油价高基数持续，美联储“按兵不动”策略或可持续至2027年上半年。
• 其他降温因素：关税效应、薪资通胀、房租通胀可能推动核心通胀进一步降温。
• AI对PCE通胀影响：可能推升核心通胀（PCE），但或难以抵消其他分项的降温幅度。

风险提示

1. 油价中枢上移超预期：俄乌冲突与中东局势可能导致油价上涨，增加滞胀风险。
2. 沃什政策立场偏鹰：若油价长期高位运行，可能影响美联储中长期政策。
3. 美国经济放缓超预期：消费疲软、储蓄支撑减弱可能带来经济下行压力。

报告信息

• 发布机构：申万宏源研究
• 报告作者：赵伟、陈达飞、赵宇、王茂宇、李欣越
• 联系人：王茂宇
• 发布日期：2026年7月15日

附录：分析师信息

• 赵伟：申万宏源证券首席经济学家，复旦大学经济学博士
• 陈达飞：首席宏观分析师，复旦大学经济学博士
• 赵宇：高级宏观分析师，上海财经大学管理学博士
• 李欣越：高级分析师，复旦大学金融学博士
• 王茂宇：高级分析师，罗切斯特大学金融硕士

法律声明

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